开源证券股份有限公司余汝意 , 巢舒然近期对济川药业进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024Q3 经营业绩环比改善，销售管理持续优化》，本报告对济川药业给出买入评级，当前股价为 31.72 元。

济川药业 ( 600566 )

2024Q3 营收利润环比增长，维持 " 买入 " 评级

公司 2024Q1-Q3 实现营收 58.05 亿元（同比 -11.19%，下文皆为同比口径）；归母净利润 19.03 亿元（-2.13%）；扣非归母净利润 16.99 亿元（-7.06%）。分季度来看，2024Q3 单季度实现营收 17.71 亿元（同比 -7.18%，环比 +8.51%）；归母净利润 5.65 亿元（同比 -6.58%，环比 +14.50%）；扣非归母净利润 5.19 亿元（同比 -10.69%，环比 +14.21%）。从盈利能力来看，2024Q1-Q3 毛利率为 79.26%（-2.44pct），净利率为 32.86%（+3.07pct）。从费用端来看，2024Q1-Q3 销售费用率为 37.73%（-3.86pct）；管理费用率为 5.19%（+0.92pct）；研发费用率为 5.11%（-0.01pct）；财务费用率为 -3.54%（-0.93pct）。考虑到销售阶段性承压，我们下调原盈利预测，预计 2024-2026 年归母净利润分别为 26.14/30.46/34.48 亿元（原预计为 28.53/32.75/38.25 亿元），EPS 为 2.84/3.30/3.74 元，当前股价对应 PE 为 11.2/9.6/8.5 倍，我们看好公司清热解毒、儿科等核心业务板块发展以及 BD 产品引进带来的潜在增量，维持 " 买入 " 评级。

蒲地蓝消炎口服液转为双跨资质，助力零售渠道销售增长

2023 年公司清热解毒类产品销售收入约 33.8 亿元，占公司营业总收入的比重约 35%，其中蒲地蓝消炎口服液为清热解毒类的核心大单品。此前由于蒲地蓝在各省已退出医保，院内增长面临一定压力。而 2024 年 9 月 27 日，蒲地蓝消炎口服液将正式转为双跨（1 类）资质产品，此次双跨资质的转换有利于公司院外市场的拓展，助力销售增长。

销售管理持续优化，研发进程稳步推进

2024 年公司销售部门建立健全营销管理体系，持续深化营销创新，组建专业化的商务团队，整合商业渠道，拓展合作伙伴。2024H1 盐酸非索非那定干混悬剂、左氧氟沙星氯化钠注射液获得注册生产批件，尼莫地平注射液、丙氨酰谷氨酰胺注射液通过一致性评价，普仑司特干糖浆、利多卡因凝胶贴膏完成注册申报。

风险提示：政策变化风险，市场竞争加剧，产品销售不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券杜向阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.42%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 30.51 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.58。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 10 家；过去 90 天内机构目标均价为 39.39。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。