华安证券股份有限公司张帆 , 陶俞佳近期对贝斯特进行研究并发布了研究报告《24 三季报点评：业绩符合预期，C0 级丝杠副实现订单突破》，本报告对贝斯特给出买入评级，当前股价为 17.04 元。

贝斯特 ( 300580 )

主要观点：

事件概况

贝斯特于 2024 年 10 月 22 日发布 2024 年三季报。公司 2024Q1~3 实现营收 10.42 亿元，同比 +3.5%，实现归母净利润 2.25 亿元，同比 +7.08%。

24Q1~3 公司营收同比 +3.5%，单三季度归母净利同比 -0.45% 基本持平

公司 2024Q1~3 实现营收 10.42 亿元，同比 +3.5%，24Q3 单季度实现营收 3.45 亿元，同比 -7.6%，收入端波动我们认为主要来自于汽车零部件业务，根据中国汽车工业协会统计数据，2024 年 7-9 月我国传统燃油车销量当月同比分别为 -34.1%/-34.1%/-30%，受燃油车销量下滑影响公司汽车零部件业务略承压。利润端来看，公司 2024Q1~3 实现归母净利润 2.25 亿元，同比 +7.08%，24Q3 单季度实现净利润 0.81 亿元，同比 -0.45% 基本持平。

24Q3 净利率同环比持续提升，持续加强研发创新

利润率层面，公司 2024Q1~3 毛利率达 34.92%，同比 2023Q1~3 提升 +0.4pct；2024Q1~3 公司净利率达 21.6%，同比 2023Q1~3 提升 0.56pct。单季度来看，24Q3 实现净利率 23.5%，环比 24Q2 提升 2.5pct，同比 23Q3 提升 1.68pct，净利率同环比持续提升。2024Q1~3 公司投入研发费用 0.42 亿元，同比 +18%，研发费用率达 4%。截止 2024 年 6 月，公司累计有效专利授权 130 项，其中发明专利 42 项，实用新型专利 88 项。公司持续加强技术研发创新，夯实技术导向发展路径。

工业母机 C0 级丝杠副实现订单突破，泰国工厂建设稳步推进

公司围绕三梯次战略布局，持续推进各梯次业务。公司第一梯次业务含精密零部件、智能装备及工装夹具等原有业务，是公司稳健发展的压舱石。公司第二梯次业务布局新能源汽车零部件，安徽贝斯特产能持续加速爬坡，同时不断开发新产品、开拓新客户，目前正在进行客户验厂认证工作，不断夯实公司第二梯次产业布局。公司第三梯次布局 " 工业母机 "、" 人形机器人 "、" 汽车传动 " 等领域，公司以全资子公司宇华精机为独立平台，推动技术研发及市场开拓，宇华精机在工业母机、人形机器人、新能源汽车领域持续发力，稳步推进。公司 24Q3 与知名机床厂商签订了批量交付订单，其中代表滚珠丝杠副最高制造水平的 C0 级丝杠副实现突破，获得客户首批订单。应用于新能源汽车 EMB 制动系统滚珠丝杠副完成首次客户交样。人形机器人的线性执行器核心部件——行星滚柱丝杠工艺不断优化，批量化生产工艺布局不断完善，关键工艺所需国产化设备合作开发有序推进，公司市场覆盖持续拓宽。

海外布局的泰国公司已成功奠基，现已正式开工建设，公司生产基地建设稳步推进，产能持续外拓。

盈利预测、估值及投资评级

根据公司 24 年三季报，结合对公司市占及产能释放进度的判断，我们修改盈利预测为 2024-2026 年营业收入分别为 15.23/18.89/22.83 亿元（2024-2026 年前值 15.6/19.7/24 亿元），归母净利润分别为 3.1/3.89/4.8 亿元（2024-2026 年前值 3.17/4/5 亿元），以当前总股本计算的摊薄 EPS 为 0.62/0.78/0.96 元（2024-2026 前值 0.64/0.81/1.01 元）。公司当前股价对 2024-2026 年预测 EPS 的 PE 倍数分别为 28/22/18 倍。考虑公司作为精密零部件领先企业，积极切入新能源汽车、工业母机及人形机器人丝杠领域成长空间广阔，精密加工优势显著，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

1）原材料价格波动风险。2）汽车行业周期波动影响以及行业政策性风险。3）产品价格下降风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，德邦证券赵悦媛研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.67%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.33 亿，根据现价换算的预测 PE 为 25.51。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 23 家机构给出评级，买入评级 19 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.97。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。