东海证券股份有限公司杜永宏 , 伍可心近期对博雅生物进行研究并发布了研究报告《公司简评报告：采浆量增长良好，业绩基本符合预期》，本报告对博雅生物给出买入评级，当前股价为 31.47 元。

博雅生物 ( 300294 )

投资要点

业绩基本符合预期。 2024 年前三季度，公司实现营业收入 12.45 亿元（ -43.16%）、归母净利润 4.13 亿元（ -11.07%）、扣非归母净利润 3.36 亿元（ -6.96%）； 其中， Q3 单季实现营业收入 3.49 亿元（ -46.21%）、归母净利润 0.97 亿元（ -29.98%）、扣非归母净利润 0.77 亿元（ -25.62%）； 2024 前三季度，公司销售毛利率为 66.67%（ +16.63pp），销售净利率 33.12%（ +11.48pp）。公司实施 2024 年半年度分红回报投资者， 现金分红总额为 0.81 亿元，占 2024 年上半年归母净利润的 25.53%。 公司业绩波动主要是公司 2023 年 9 月、 10 月先后转让天安药业和复大医药股权不再纳入合并报表所致。

采浆量增长良好， 内生外延拓展浆站资源。公司 2024 年前三季度血制品业务实现营收 10.89 亿元（ +0.39%）， Q3 单季度实现营收 3 亿元左右，其中 PCC 和 VIII 因子销量持续增加。 2024 年前三季度公司不断优化属地献浆环境、提升浆站服务质量等实现了原料血浆的增长， 采集量 387.44 吨，同比增长 12.39%。 2024 年 7 月，泰和浆站、乐平浆站获得《单采血许可证》，进一步提升公司原料血浆的供应能力。 公司收购绿十字香港控股有限公司 100% 股权， 预计 2024 年 11 月份并表， 从而新增 1 张生产牌照，新增 4 个在营单采血浆站， 显著增强了原料血浆规模， 加速提升公司的规模与核心竞争力。

研发管线持续推进。 公司 2024 前三季度研发费用为 4738 万元， 研发管线持续进展， 高浓度静丙补充申请获受理， 预计 2025 年正式上市； 血管性血友病因子（ vWF ) 、 C1 酯酶抑制剂临床试验顺利推进， BYSW006 项目处于上市申请阶段，公司产品结构逐步优化。

投资建议： 暂不考虑收购绿十字的影响， 我们预计公司 2024-2026 年的实现营收为 21.08/23.87/26.79 亿元， 实现归母净利润 6.61/7.78/9.08 亿元（原预测 6.61/7.80/9.10 亿元），对应 EPS 分别为 1.31/1.54/1.80 元，对应 PE 分别为 24.68/20.96/17.96 倍。 维持 " 买入 " 评级。

风险提示： 浆站获批进度不及预期风险； 产品研发进展不及预期风险；医药行业政策风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券王明瑞研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 40.43%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 5.51 亿，根据现价换算的预测 PE 为 28.87。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 15 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 36.03。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。