天风证券股份有限公司近期对新宝股份进行研究并发布了研究报告《外销持续高增，内销增速承压》，本报告对新宝股份给出买入评级，当前股价为 16.01 元。

新宝股份 ( 002705 )

事件：公司 2024 年前三季度实现营业收入 126.9 亿元，同比 +17.99%，归母净利润 7.85 亿元，同比 +6.66%；其中 2024Q3 实现营业收入 49.67 亿元，同比 +12.88%，归母净利润 3.43 亿元，同比 +0.53%。

外销表现持续亮眼，内销增速承压

分地区看，24 年前三季度公司外销实现收入 101.14 亿元，同比 +24.15%，海外小家电总体需求较为旺盛；内销方面，24 年前三季度公司实现收入 25.75 亿元，同比 -1.25%。其中 24Q3 外销实现收入 41.92 亿元，同比 +20.3%；内销实现收入 7.75 亿元，同比 -15.3%，内销增速承压。

毛利率较低的外销表现较好使利润率下降

2024 年前三季度公司毛利率为 21.41%，同比 -1.09pct，净利率为 6.51%，同比 -0.7pct；其中 2024Q3 毛利率为 20.87%，同比 -2.23pct，净利率为 7.11%，同比 -0.94pct。利润率同比下滑，我们预计主要由于利润率较低的外销收入占比较高所致。

汇率波动影响费用率水平

公司 2024 年前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为 3.4%、5.16%、3.54%、-0.08%，同比 -0.22、-0.27、-0.29、+0.92pct；其中 24Q3 季度销售、管理、研发、财务费用率分别为 2.97%、4.77%、3.25%、0.92%，同比 -0.22、-0.26、-0.35、+0.96pct。财务费用率同比提升，主要是前三季度利息收入及汇兑收益减少所致。24 年前三季度公司公允价值变动收益 0.23 亿元，同比 +141.18%，主要是汇率波动对外汇期权合约公允价值的影响所致。

投资建议：外销订单上升带动公司总收入增长，内销虽表现疲软但在低基数下有望逐步修复，根据公司三季报的情况，我们适当上调了外销的收入增速，并下调了内销的收入增速和毛利率，预计公司 24-26 年归母净利润分别为 10.4/12.0/13.5 亿元（前值 11.3/12.4/13.6 亿元），对应 PE 分别为 12.5x/10.8x/9.6x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：新品销售不及预期；自有品牌销售不及预期；外销订单不及预期；原材料价格上涨及运费上涨导致利润下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券周嘉乐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.37%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 11.97 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 20 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.54。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。