民生证券股份有限公司刘文正 , 郑紫舟 , 褚菁菁近期对伟星股份进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：Q3 收入同比 +19%，奖金计提方式调整影响利润增速》，本报告对伟星股份给出买入评级，当前股价为 14.11 元。

伟星股份 ( 002003 )

事件概述。伟星股份发布 2024 年三季度报告。24Q1-Q3，实现营收 35.80 亿元，同比 +23.26%，归母净利润为 6.24 亿元，同比 +17.15%，扣非归母净利润为 6.09 亿元，同比 +21.09%。24Q3，营收为 12.84 亿元，同比 +19.34%，归母净利为 2.08 亿元，同比 -9.87%，扣非归母净利为 2.08 亿元，同比 +2.56%。因过往年份在 Q4 计提销售人员及管理人员奖金，今年根据经营绩效按照季度计提，因奖金计提方式调整，销售费用及管理费用合计同比增加 0.89 亿元，按相同口径计算，则 24Q1-Q3，扣非归母净利润为 6.98 亿元，同比 +38.9%。

毛利率稳步上行 & 费用控制良好，净利率水平持续提升。1）毛利率端：24Q1-Q3，毛利率为 42.70%，同比 +1.12pct；24Q3，毛利率为 44.32%，同比 +2.11pct，或系产品结构变动影响，高附加值产品占比提升。2）费率端：24Q1-Q3，销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为 8.18%、9.87%、3.69%、0.09%，分别同比 +0.73、+0.74、-0.14、+0.05pct；24Q3，销售费率、管理费率、研发费率、财务费率分别为 8.56%、11.30%、3.84%、1.30%，分别同比 +1.78、+3.21、+0.05、+0.43pct。其中，24Q1-Q3，销售费用同比增加 35.31%，主要系公司 2024 年起改变奖金计提方式，由以往的在第四季度一次性计提改为根据经营绩效按季度计提，销售人员薪酬增加较多所致；管理费用同比增加 33.19%，主要系公司 2024 年起改变奖金计提方式，由以往的在第四季度一次性计提改为根据经营绩效按季度计提，职工薪酬增加较多所致；财务费用同比增加 185.64%，主要系汇兑净收益减少所致。3）净利率端：24Q1-Q3，净利率为 17.56%，同比 -0.77pct；24Q3，净利率为 16.28%，同比 -5.20pct。

作为国内服饰辅料行业领军企业，在研发与技术、智造与规模、营销与服务等方面形成较强竞争优势。1）研发与技术优势：截至 2023 年年末，拥有国内外专利 1270 项，多层次、专业化的研发模式满足不同客户的个性化需求。2）智造与规模优势：以智慧工厂为目标，以数字化转型为契机，全面推行生产标准化、设备智能化、管理数据化，打造产业协同平台，高效、柔性的智造更好地与产业链上下游互动，为品牌服装、服饰企业提供快速、优质的产品支持。3）营销与服务优势：完善的营销网络和强大的服务体系为全球客户提供专业、优质的一体化保障，提升客户的满意度。4）品牌与品质优势：旗下 "SAB" 品牌在业内享有盛誉，成为全球众多知名服饰品牌的战略合作伙伴。5）企业文化与管理团队优势：管理团队坚持 " 可持续发展 "、" 稳中求进 " 的经营理念，具备较强的行业趋势研判能力，推动公司长期持续健康发展。

投资建议：我们预计 2024-2026 年公司实现营业收入 47.03、53.58、60.01 亿元，分别同比 +20.4%、+13.9%、+12.0%；归母净利润分别为 7.10、8.21、9.27 亿元，同比 +27.2%、+15.7%、+12.9%，对应 PE 为 23、20、18 倍，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：国际贸易风险、募投项目进展不达预期、生产要素成本上升等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券糜韩杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 86.85%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.87 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.92。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 21 家机构给出评级，买入评级 20 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.34。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。