开源证券股份有限公司余汝意 , 阮帅近期对天坛生物进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：2024 年前三季度业绩稳健增长，盈利能力持续提升》，本报告对天坛生物给出买入评级，当前股价为 21.81 元。

天坛生物 ( 600161 )

2024 年前三季度业绩稳健增长，盈利能力持续提升

2024 年前三季度公司实现收入 40.73 亿元（同比 +1.28%，下文都是同比口径），归母净利润 10.52 亿元（+18.52%），扣非归母净利润 10.44 亿元（+18.68%），毛利率 55.33%（+5.72pct），净利率 35.04%（+5.01pct）。2024Q3 公司收入 12.32 亿元（-7.44%），归母净利润 3.26 亿元（+1.57%），扣非归母净利润 3.2 亿元（+0.04%），毛利率 54.54%（+2.76pct），净利率 35.87%（+3.31pct）。我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润为 14.12/17.39/21.94 亿元，当前股价对应 PE 为 30.5/24.8/19.7 倍，维持 " 买入 " 评级。

推进行业并购，市场份额持续提升

2024 年 3 季度，控股子公司成都蓉生拟以 11.26 亿元收购 CSL BEHRING ASIAPACIFIC LIMITED（杰特贝林（亚太区）有限公司，简称 "CSL 亚太 "）全资子公司武汉中原瑞德生物制品有限责任公司 100% 股权。中原瑞德拥有人血白蛋白、静注人免疫球蛋白和特异性人免疫球蛋白等 13 个产品文号，主要在产产品为人血白蛋白和静注人免疫球蛋白。中原瑞德在湖北省设置有 5 家浆站，均为全资，均已取得《单采血浆许可证》并正常执业采浆，2023 年共采集血浆 112.37 吨。2023 年中原瑞德实现收入 1.5 亿元，净利润 -2.74 亿元，2023 年末存货 4.18 亿元。2024 年前五个月，中原瑞德实现收入 0.26 亿元，净利润 0.7 亿元，2024 年 5 月底存货 4.48 亿元。

销售费用率持续下降

2024 年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 2.94%、8.55%、2.42%、-0.74%，同比 -2pct、+0.36pct、+0.97pct、+0.1pct，2024Q3 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 0.74%、9.14%、2.41%、-0.53%，同比 -2.7pct、+0.58pct、-0.03pct、+0.39pct。

风险提示：采浆量增长不及预期、新产品上市不及预期、产品销售不及预期等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券祝嘉琦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 89.77%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 13.28 亿，根据现价换算的预测 PE 为 26.93。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 19 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 27.88。

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