华福证券有限责任公司谢丽媛 , 贺虹萍近期对佩蒂股份进行研究并发布了研究报告《24Q3 业绩点评：海外订单充足内销品牌高增，盈利能力继续提振》，本报告对佩蒂股份给出买入评级，当前股价为 16.02 元。

佩蒂股份 ( 300673 )

24Q3 业绩点评：海外订单充足内销品牌高增，盈利能力继续提振

公司发布 2024 年三季度报告。2024Q1-Q3 公司实现营业总收入 13.23 亿元，同比 +44.34%，归母净利润 1.55 亿元，去年同期亏损 0.29 亿元，扣非归母净利润 1.52 亿元，去年同期亏损 0.31 亿元。单季度来看，24Q3 实现营业总收入 4.77 亿元，同比 +12.61%，归母净利润 0.57 亿元，去年同期盈利 0.14 亿元，扣非归母净利润 0.56 亿元，去年同期盈利 0.13 亿元。

海外代工订单充足，爵宴引领品牌高速增长。海外：公司持续加深现有核心客户并积极拓展新客户，积极把握客户从去库存到补库存的机遇，今年以来公司海外市场代工业务订单充足，连续多个季度收入处于稳定的 3.5-4 亿元的规模，随海外通胀压力趋缓，海外订单逐步回暖，海外业务营收亦持续增长。国内：自主品牌表现靓丽，24 年前三季度爵宴品牌增长超 50%，双十一尾款首日前 4 小时爵宴品牌在天猫渠道销售额破 1000 万元，蝉联各平台狗零食榜单 TOP1。爵宴已在高端狗零食领域地位突出，且随着风干粮等产品持续发力，公司核心品牌的产品矩阵实现从零食到主食的

全覆盖，有望推动自有品牌的持续增长。

海外产能利用率能保持高位，盈利能力持续提振。24Q3 公司实现毛利率 30.9%，同比 +12.5pct，环比 +2.9pct，或主要系公司东南亚各基地产能利用率和经营效率均有明显提升，尤其是柬埔寨基地产能释放顺畅。2024 前三季度柬埔寨工厂营收同比增长近 70%，产能利用率超 90%。另外越南基地预计持续保持满负荷运行状态，新西兰年产 4 万吨高品质主粮产线已进入商业化运营大生产阶段。费率维度，24Q3 公司销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 5.2%、6.2%、1.6%、3.7%，同比分别 -0.0pct、-0.2pct、-0.5pct、+4.1pct，24Q3 实现归母净利率 11.9%，同比 +8.7pct。

盈利预测与投资建议：考虑到国内代理业务延续压缩我们调整营收预测，另考虑工厂产能利用率提升及规模效应显现我们上调业绩预测，预计 2024-2026 年公司营业总收入分别为 19.05、23.18、27.90 亿元（前值分别为 20.09、24.42、29.37 亿元），同比分别增长 35.0%、21.7%、20.4%，预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 1.95、2.25、2.70 亿元（前值分别为 1.77、2.05、2.48 亿元），同比分别扭亏、+15.0%、+20.4%。当前股价对应 2024-2026 年 PE 分别为 20x、18x、15x，" 一体两翼 " 代工 + 品牌全面发展，经营质量提升明显，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：海外宠食需求不及预期，市场竞争加剧风险，品牌发展不及预期，外贸摩擦加剧，汇率大幅波动，原料价格大幅波动。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安林逸丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 46.13%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 1.48 亿，根据现价换算的预测 PE 为 27.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 21 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.23。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。