东吴证券股份有限公司马天翼 , 王润芝近期对兴瑞科技进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：收入利润短期承压，看好汽车电装业务长期成长》，本报告对兴瑞科技给出买入评级，当前股价为 17.18 元。

兴瑞科技 ( 002937 )

事件：公司发布 2024 年三季报

核心客户电车销量下滑影响单季收入，新增折旧及汇兑损失影响短期盈利能力：公司 2024 年前三季度实现营收 14.8 亿元，同比下降 0.6%，实现归母净利润 1.9 亿元，同比增加 1.3%，实现扣非归母净利润 1.9 亿元，同比增加 0.7%。其中 2024Q3 单季实现营业收入 4.7 亿元，同比下滑 8.6%，环比下滑 5.9%，实现归母净利润 0.45 亿元，同比下滑 39.6%，环比下滑 40.2%，2024Q3 单季毛利率为 24.4%，环比下降 3.06pct。收入层面：2024Q3 宝马集团纯电车型全球销量下降至 20.3 万台，环比下滑 5%，受到宝马集团中国市场销售策略调整影响，2024Q3 宝马集团在中国销量同比下滑 30%，核心客户电车销量下滑导致公司单季收入有所波动。利润层面：1）公司新厂房转固之后季度折旧金额提升，叠加单季收入降低，影响公司单季毛利率水平。2）2024Q3 人民币升值，由于公司大部分收入以外币结算，汇率短期剧烈波动影响公司汇兑损益，对比含汇兑损益的财务费用科目，Q4 相较 Q3 环比增加 1554 万元。

汽车电装业务推进新客户拓展，智能终端业务静待下游需求复苏：公司汽车嵌塑件产品技术国内处于领先地位，客户从海外老牌电池、电驱供应商松下、尼得科等拓展到国内的汇川、中车时代等，终端车企从宝马、尼桑拓展至新势力蔚来、小米等。2024 年 5 月公司新厂房产能开始投产，公司同步规划苏州及海外工厂扩建，支撑汽车电子业务长期业绩增长。2023 年受到下游客户产品技术迭代需求放缓等因素影响，公司智能终端板块业绩短期承压。2024 年公司下游客户技术迭代逐步完成，目前需求稳步复苏，同时公司智能终端业务逐步向卫星发射、Wifi 领域的新产品线布局，迭代效应明显；随着 AI 等技术的快速发展，智能终端面临全新行业机遇，公司紧抓行业机遇，在客户及产品研发端同步发力，智能终端业务有望迎来触底反弹、实现与行业共振向上。

盈利预测与投资评级：鉴于公司下游汽车客户销量在激烈竞争环境下的不确定性，我们将对公司 2024-2026 年归母净利润预测调整为 2.7/3.3/4.0 亿元（前次预测值分别为 3.7/5.0/6.8 亿元），对应 24-26 年 PE 分别为 19/16/13 倍。公司是国内汽车嵌塑件领军企业，当前公司持续推进下游汽车客户拓展增强自身盈利能力，我们看好公司汽车电装业务长期成长空间，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：下游需求不及预期；汇率波动风险；大宗商品价格波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券马天翼研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 82.23%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 3.72 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 5 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 23.9。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。