开源证券股份有限公司齐东 , 胡耀文 , 杜致远近期对张江高科进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：租赁及销售收入同比均下滑，项目建设高速推进》，本报告对张江高科给出买入评级，当前股价为 26.09 元。

张江高科 ( 600895 )

租赁及销售收入下滑，投资收益拖累利润，维持 " 买入 " 评级

张江高科发布 2024 年三季报，公司收入下降利润承压，租赁业务和销售收入同比均下滑，产业投资力度持续提升。我们维持盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润为 11.25、13.34、14.61 亿元，对应 EPS 为 0.73、0.86、0.94 元，当前股价对应 PE 为 37.1、31.3、28.5 倍，维持 " 买入 " 评级。

收入下滑利润承压，投资净收益大幅减少

公司前三季度实现营收 16.83 亿元，同比下降 3.7%；实现归母净利润 5.11 亿元，同比下降 33.1%；其中三季度收入和归母净利润分别下降 62.1% 和 34.1%；实现经营性现金流净额 -22.82 亿元，基本每股收益 0.33 元，销售净利率同比下降 14.2pct 至 29.9%。公司归母净利润下滑由于（1）销售毛利率同比下降 7.4pct 至 58.6%；（2）期间费率同比提升 5.5pct；（3）2023 年同期让持有的联营企业股权产生投资收益 4.12 亿元，导致前三季度投资净收益同比下降 77%；公司经营性现金流为下降主要由于园区综合开发支出同比大幅增长。

租赁收入同比下降，项目建设高速推进

公司前三季度实现房地产租金收入 7.6 亿元，同比下降 1.3%，其中三季度租金收入同比增长 2.2%。截至 9 月末出租房地产总面积为 150.7 万方，环比基本持平。公司前三季度实现销售收入 9.05 亿元，同比下降 5.3%，导致上半年营收规模下降，其中三季度销售收入 1.79 亿元，较 2023 年同期 9.33 亿元差距较大。公司上半年存量在建项目 14 个，涉及总建筑面积约 242 万方，其中康桥汇康天地地块实现开工，将重点围绕集成电路材料及装备两大细分领域，打造材料装备产业园。

投资规模稳步扩容，融资渠道畅通

截至上半年末，公司累计产业投资规模已达 94.41 亿元，同比增长 8.36%，其中直投项目金额 40.77 元，参投基金认缴出资 54.64 亿元。公司 1-9 月公开市场融资 46 亿元，包括公司债和中票各 18 亿元，票面利率不超过 2.57%，10 月拟发行不超过 16.5 亿元的中期票据，融资渠道畅通。

风险提示：地产行业销售下行风险、政策调整导致经营风险、产业投资风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券杨凡研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 72.56%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 11.57 亿，根据现价换算的预测 PE 为 35.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 4 家机构给出评级，买入评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 21.97。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。