西南证券股份有限公司郑连声 , 冯安琪近期对科博达进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：Q3 业绩超预期，盈利能力环比提升》，本报告对科博达给出买入评级，当前股价为 58.6 元。

科博达 ( 603786 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年三季报，24Q1-3 实现营收 42.73 亿元，同比 +33.8%；归母净利润 6.07 亿元，同比 +33.2%；毛利率 29.3%，同比 -1.5pp，净利率 14.9%，同比 -0.3pp。其中 24Q3 实现营收 15.3 亿元，同比 +24.2%，环比 +15.5%；归母净利润 2.35 亿元，同比 +30.8%，环比 +54.1%。

盈利能力环比提升，费用率控制有效：Q1-3 公司各类产品营收均取得较快增长，其中照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电子与电器、其他零部件等分别增长 29.5%/19.6%/99.5%/16.7%/43.3%，24Q3 毛利率 29.65%，同比 -0.9pp，环比 +3.6pp，净利率 15.88%，同比 +0.3pp，环比 +3.5pp，盈利能力显著提升。费用方面，24Q3 期间费用率为 12.3%，同比 -3.7pp，环比 -2.5pp，降本增效持续释放效果。

新获取项目持续增长，客户阵营不断扩大：上半年公司共获得新定点项目 43 个，预计产品生命周期销量约 7500 万只。截至 2024 年 6 月底，公司在研项目合计 136 个，预计产品生命周期销量超过 2.8 亿只。新定点项目不断增加，给公司发展提供了强大支撑。近年来，公司积极推进与造车新势力头部企业合作，业务规模逐渐增长。今年上半年，造车新势力整体销售占比超过 15%，其中理想已经成为公司第 4 大客户，销售额约 3 亿元，与上年同期相比增长了 157.5%，销售占比由 5.9% 上升到 11%。

持续推广新产品，加快全球化战略布局：公司不断加快新产品市场全球化步伐，上半年加大向欧美客户推广力度，为新产品在全球市场拓展打开了新的局面。其中：Efuse、底盘悬架控制器 DCC、ASC 成功进入大众配套体系；eLSV（电子转向柱控制器）获得宝马全球平台定点；DCDC（直流电源转换器）获得保时捷和奥迪项目定点；热管理智能执行器获得奥迪和宝马全球项目定点。上半年公司国内外营收分别增长 37.5% 和 39.6%，全球市场同步提升。

盈利预测与投资建议。预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 2.14/2.66/3.32 元，对应 PE 为 28/22/18 倍，归母净利润 CAGR 为 30.1%，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：竞争加剧风险；客户开拓不及预期的风险；原材料价格上涨风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券周旭辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 80.02%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 8.47 亿，根据现价换算的预测 PE 为 28.65。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 22 家机构给出评级，买入评级 19 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 64.76。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。