国金证券股份有限公司郑树明近期对唐山港进行研究并发布了研究报告《吞吐量同比减少，Q3 业绩下滑》，本报告对唐山港给出买入评级，当前股价为 4.48 元。

唐山港 ( 601000 )

2024 年 10 月 29 日，唐山港发布 2024 年第三季度报告。2024Q1-Q3 公司营业收入为 42.8 亿元，同比下降 3.8%；归母净利润为 15.8 亿元，同比下降 2.0%。其中 Q3 公司实现营业收入 13.05 亿元，同比下降 14.4%；实现归母净利润 4.77 亿元，同比下降 18.3%。

经营分析

港口吞吐量同比下降，公司营收同比下降。3Q2024 公司营收同比下滑 14.4，主要由于货物吞吐量下滑。2024Q1-Q3 公司实现吞吐量 1.74 亿吨，同比下滑 1%。其中 3Q2024 实现吞吐量 0.55 亿吨，同比下滑 6%，主要货种方面：1）Q3 矿石完成 2884 万吨，同比增长 2%，主要系进口铁矿石需求增长。2）煤炭完成 1540.6 万吨，同比下降 11%，主要系今年水电发电量较好，电力用煤需求较弱。3）钢材完成 393.2 万吨，同比下滑 18%，主要或由于 Q3 钢厂开工率下滑。

毛利率同比减少，费用率同比减少。3Q2024 公司毛利率为 50.53%，同比下降 1.3pct，主要或由于公司毛利率较高的货种吞吐量同比下滑更多。公司费用率同比减少 1.27pct，其中公司销售费用率为 0.01%，同比减少 0.01pct；管理费用率为 5.05%，同比减少 2.38pct，主要由于拖轮公司自 2024 年 5 月不再纳入公司合并报表范围；研发费用率为 1.85%，同比增加 0.64pct；财务费用率为 -0.48%，同比增加 0.48pct。3Q2024 公司实现投资收益 0.86 亿元，同比下滑 33%。由于公司毛利率的同比下降以及投资收益下滑，公司归母净利率为 36.6%，同比下降 1.74pct。

泊位建设持续推进，设计吞吐量 2560 万吨。2024 年 3 月公司董事会审议通过《关于投资建设唐山港京唐港区 51 号、52 号散货泊位工程的议案》，项目建设规模为 2 个 30 万吨级散货泊位及配套设施，年设计通过能力为 2560 万吨，拟利用港口岸线 826 米。估算总投资不超过 54 亿元，资金来源为企业自筹占比 25%，其余银行贷款。项目建设期为 30 个月。2024 年 7 月，公司收到河北省发改委对于项目的批复，核准公司建设泊位。

盈利预测、估值与评级

维持公司 2024-2025 年归母净利预测 21.61 亿元、23.24 亿元、26.05 亿元。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

人工成本上涨风险、港口费率管制风险、环保政策趋严风险、对外贸易量下滑风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券陈金海研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.4%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 22.64 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.79。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家。

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