东吴证券股份有限公司汤军 , 赵艺原近期对伟星股份进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：费用计提方法影响 Q3 净利，看好高质量成长持续兑现》，本报告对伟星股份给出买入评级，当前股价为 13.83 元。

伟星股份 ( 002003 )

投资要点

公司公布 2024 年三季报：24 年前三季度营收 35.80 亿元 /yoy+23.26%、归母净利 6.24 亿元 /yoy+17.15%，扣非归母净利润 6.09 亿元 /yoy+21.09%。单季度看，24Q1/Q2/Q3 营收分别同比 +14.83%/+32.20%/+19.34%，归母净利分别同比 +45.25%/+36.17%/-9.87%，扣非归母净利润分别同比 +46.13%/+31.06%/+2.56%。Q3 营收增速在基数原因及下游补库进程推进下有所放缓、但仍保持较快增长水平，归母净利润同比下滑主因费用计提方法调整所致（往年员工奖金集中在 Q4 计提，今年改在 Q2-Q4 分别计提），剔除费用计提方法调整的影响来看，我们预计 Q3 扣非归母净利润同比增长 20%+。

我们判断前三季度国际品牌订单好于国内、钮扣订单好于拉链。受益于海外补库需求拉动及公司国际化战略的持续推进，我们预计今年前三季度保持国际品牌订单好于国内品牌的趋势，预计国际品牌订单同比增长 30%+、国内品牌订单同比增长 10%+。与此同时，由于钮扣主要应用于服装产品、而拉链应用除服装外还有箱包和床上用品等，因此在今年服装行业补库的背景下钮扣需求恢复略好于拉链。长期看我们预计拉链增长前景仍然好于钮扣，公司在拉链行业核心竞争力持续凸显，有望保持长期稳健可持续发展。

Q3 毛利率提升、费用率受计提方式调整影响提升较多，净利率下降。1）毛利率：24Q3 同比 +2.11pct 至 44.32%，我们判断主要来自规模效应及产品结构变动带动。2）期间费用率：24Q3 期间费用率同比 +5.47pct 至 25%，其中销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别同比 +1.78/+3.21/+0.05/+0.43pct 至 8.56%/11.30%/3.84%/1.30%，销售和管理费用率提升均来自奖金计提方式由往年集中 Q4 改为分布在 Q2-Q4 所致，其中管理费用计提主要体现在 Q3、因此管理费用率提升更多。3）其他损益项目：23Q3 确认资产处置收益 2228 万元，24Q3 为损失 47 万元。4）归母净利率：24Q3 同比 -5.24pct 至 16.18%。

盈利预测与投资评级：公司为国内服饰辅料龙头，24 年以来在下游客户补库需求及公司自身竞争力持续兑现共同带动下，订单保持较高景气度，业绩实现较快增长。Q3 净利润下滑来自费用计提方式影响，剔除该因素后利润率保持稳中有升趋势，我们预计 Q4 利润率将显著提升。公司核心竞争力在于坚定推进国际化战略、智能制造水平持续提升、营销网络高效运营、企业文化团结拼搏，当前在拉链供应市场占有率较低，长期稳健增长可期。维持 24-26 年归母净利润 6.95/8.03/9.19 亿元预测值，对应 PE24/21/18X，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：下游需求疲软，汇率波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，广发证券糜韩杰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 86.85%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.87 亿，根据现价换算的预测 PE 为 23.44。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 22 家机构给出评级，买入评级 21 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.81。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。