天风证券股份有限公司潘暕 , 孙谦 , 宗艳 , 赵嘉宁近期对欧普照明进行研究并发布了研究报告《终端需求不振，平台化降本持续兑现》，本报告对欧普照明给出买入评级，当前股价为 17.61 元。

欧普照明 ( 603515 )

事件：24Q1-Q3 公司实现营业收入 50.7 亿元，同比 -8.09%；归母净利润 6.2 亿元，同比 -5.68%；扣非归母净利润 5.0 亿元，同比 -11.05%。24Q3 公司实现营业收入 17.0 亿元，同比 -13.62%；归母净利润 2.4 亿元，同比 -9.69%；扣非归母净利润 1.8 亿元，同比 -15.57%。

营收短期承压，巩固渠道竞争优势。2024Q3 公司实现营业收入 17.0 亿元，同比 -13.62%。尽管营收短期承压，公司积极挖掘各渠道增量、打磨中长期竞争力：针对国内线下渠道升级门店形象、攫取前装市场流量，流通渠道进一步扩大市场覆盖；商照业务推动智慧路灯解决方案在核心市场的落地；电商业务产品结构优化，助力毛利率水平稳步上升；海外业务积极参与 " 一带一路 " 沿线国家基础建设，扩大品牌海外影响力。

毛利率改善持续兑现，经营韧性尽显。公司 24Q3 毛利率 42.0%，同比 +1.1pct，在有序推进精益化、自动化、数字化、平台化的过程中实现降本增效，带动近几年来毛利率改善持续兑现。综合费用率有所上升，24Q3 销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 19.5%/4.3%/4.5%/0.0%，同比 +0.6/+1.0/-0.8/+1.4pct。此外，公司本季度减值类损失同比减少，综合影响下 24Q3 达成归母净利率 13.9%，同比 +0.6pct。

投资建议：欧普作为国内家居照明龙头，长期深耕国内多元化渠道建设，研发夯实产品竞争力，规模持续领先市场。公司抓住行业智能化契机快速切入，升级产品与解决方案，优化门店形象与体验，修炼渠道效率和长期发展实力。同时，公司积极拓宽产品应用领域与销售市场，在商照领域积累丰富的行业照明解决方案及项目服务经验，并聚焦海外重点市场进行渠道布局，有望打造多条增长曲线。预计公司 24-26 年归母净利润分别为 8.6/9.4/10.4 亿元（前值 8.8/9.9/11.3 亿元，考虑到公司 Q3 收入、利润有所下滑对全年业绩有所下调），对应 15x/14x/13x。

风险提示：原材料价格上涨的风险；房地产市场波动的风险；市场竞争加剧的风险；海外品牌和品类拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券周衍峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 84.35%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 10.64 亿，根据现价换算的预测 PE 为 12.31。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 10 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 18.27。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。