国元证券股份有限公司邓晖 , 朱宇昊 , 单蕾近期对双汇发展进行研究并发布了研究报告《双汇发展 2024 年三季报点评：Q3 肉品业绩出色，销量恢复正增》，本报告对双汇发展给出增持评级，当前股价为 25.26 元。

双汇发展 ( 000895 )

事件

公司公告 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现总营收 441.12 亿元（-4.82%），归母净利 38.04 亿元（-12.08%），扣非归母净利 36.76 亿元（-10.66%）。24Q3 单季，公司实现总营收 164.40 亿元（+3.90%），归母净利 15.08 亿元（+1.18%），扣非归母净利 14.45 亿元（-0.22%）。

Q3 肉类总销量恢复正增长，肉制品业务单位盈利创新高

1）Q3 肉类总销量恢复正增长，同增 0.57%。2024 年前三季度，公司肉类产品总外销量 234.88 万吨，同比下降 4.93%，24Q3 公司肉类产品总外销量 83.94 万吨，同比增长 0.57%。

2）猪价滞涨、冻品行情低迷，影响 Q3 生鲜品利润。24Q3，公司生鲜品业务实现收入 85.01 亿元，同比由上半年下降 16.14% 转为增长 5.04%；实现经营利润 0.88 亿元，同比 -53.58%，主要是部分副产品及分割类冻品行情低迷，其中单季度看，鲜品盈利占比 80% 左右，冻品盈利占比 20% 左右。3）肉制品业务单位盈利创新高。24Q3，公司肉制品业务实现收入 68.28 亿元，同比降幅收窄至 4.01%；实现经营利润 18.89 亿元，同比增长 7.89%，得益于成本控制和产品结构的调整，盈利总额及单位盈利均创历史最佳水平。

4）养殖成本下降，其他业务分部环比实现大幅减亏。24Q3，公司其他业务分部实现收入 28 亿元，同比增长 10.8%，主要得益于禽产业规模的持续提升；其他分部的经营利润得益于养殖生产指标的提升和养殖成本的下降，环比大幅减亏，同比有所增亏主要受今年以来毛鸡价格低迷影响。

5）从利润率看：2024 年前三季度，公司毛利率为 18.23%，同比 +0.55pct，归母净利率 8.62%，同比 -0.71pct；24Q3 公司毛利率 18.12%，同比 -0.29pct，归母净利率 9.17%，同比 -0.25pct，主要受生鲜品及其他分部利润同比下降影响。

投资建议

我们预计 2024、2025、2026 年公司归母净利分别为 48.02、50.44、52.41 亿元，同比增长 -4.97%、5.05%、3.91%，对应 10 月 29 日 PE 分别为 18、17、16 倍（市值 842 亿元），维持 " 增持 " 评级。

风险提示

食品安全风险、猪肉价格大幅波动风险、政策调整风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券张宇光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 77.65%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 48.87 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.91。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 31.05。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。