华福证券有限责任公司陈海进 , 陈妙杨近期对领益智造进行研究并发布了研究报告《业绩超预期，受益端侧 AI 浪潮的精密智造龙头》，本报告对领益智造给出买入评级，当前股价为 9.14 元。

领益智造 ( 002600 )

投资要点：

事件：

24 年前三季度实现营收 314.85 亿，同比 +27.75%；实现归母净利 14.05 亿元，同比 -24.85%；其中 Q3 实现营收 123.65 亿，同比 +32.14%；归母净利 7.13 亿元，同比 +14.68%，超预期！

单季度营收破百亿，汇兑 / 减值影响下利润强势向上

24Q3 公司单季度营收首次突破 100 亿，达到 124 亿，显示了公司强大的客户开拓能力和产品料号拓展能力。随着国内外大客户的新产品、新料号拓展和整体需求量的提升，公司营收快速增长。从利润看，公司 24Q3 毛利率相比 23Q3 下滑，我们认为主要系公司模组等产品线快速增长，结构性变化导致毛利率降低。同时从 Q3 看，汇率变动和资产减值对公司季度业绩影响较大，利息以外的财务费用 24Q3 相比 23Q3 增长约 0.83 亿元，同时由于收入美元结算为主导致收入层面汇率对公司也有负向影响。减值方面，公司 24Q3 相比 23Q3 多计提 1.6 亿。考虑以上因素，我们认为公司 Q3 利润依然能同比增长 15% 逆转此前下滑趋势，实属难得。

AI 带来智能终端黄金时代，公司散热 / 电池 / 充电等率先升级

我们看好端侧 AI 带来苹果硬件销量进入高增阶段，同时硬件 ASP 也将提升。适配 AI 负载带来整机设计将往高功率 / 高集成 / 高热量方向发展，直接带来散热和续航等成为制约环节。VC 均热板等新散热方案 / 高密度电池 / 高功率充放电技术有望成为硬件适配 AI 负载的第一波受益环节。领益智造在散热、电池、充电等环节均有布局，有望充分受益于客户端的相关方案创新。

消费电子创新方向均有所卡位，公司不会错过成长机遇

领益智造作为具备结构件 / 功能件 / 模组和组装能力的精密智造平台型企业，在 AI 终端 / 折叠机 /XR 等消费电子创新方向均有重要零部件布局，并且进一步聚焦核心能力基础上的延展，兼具行业 β 和工艺料号拓展等 α。

盈利预测与投资建议

我们维持前次预测，预计公司 2024-2026 年营收收入为 405/491/587 亿元，归母净利润为 20.31/28.68/37.54 亿元，P/E 倍数分别为 32/22/17 ×。维持 " 买入 " 评级。

风险提示

宏观环境变化及行业波动的风险，行业竞争加剧的风险，大客户依赖风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券蒯剑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.2%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 23.25 亿，根据现价换算的预测 PE 为 27.7。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.62。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。