开源证券股份有限公司齐东 , 胡耀文 , 杜致远近期对滨江集团进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：营收利润承压，拿地深耕杭州》，本报告对滨江集团给出买入评级，当前股价为 9.98 元。

滨江集团 ( 002244 )

营收利润承压，优质土储助力盈利修复，维持 " 买入 " 评级

滨江集团发布 2024 年三季报。公司前三季度结转规模下降，结转毛利率承压下滑，但销售排名逆势提升，新增杭州优质土储，融资渠道保持畅通。我们维持盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润为 30.8、38.3、44.1 亿元，EPS 为 0.99、1.23、1.42 元，当前股价对应 PE 为 9.8、7.9、6.8 倍。公司投资聚焦长三角优质城市，看好高价地结转后盈利修复可期，维持 " 买入 " 评级。

营收利润下降，结转计划集中在四季度

公司前三季度实现营业收入 407.8 亿元，同比 -12.1%；归母净利润 16.3 亿元，同比 -33.9%；其中三季度收入及归母净利润分别下降 14.4% 和 44.1%；前三季度经营性净现金流 -14.1 亿元，同比 -105%；毛利率和净利率分别为 10.43%、4.34%，分别同比 -4.56pct、-1.98pct。公司利润下滑主要由于项目交付体量减少、结转毛利率下降，同时期间费率提升 0.47pct，现金流转负主要由于拿地强度较高，销售回款同比减少。根据项目建设进度，四季度交付较集中，整体业绩有望改善。

销售排名行业第八，新增杭州优质土储

根据克而瑞数据，公司 1-9 月实现销售金额 801.3 亿元，同比下降 34.4%，行业销售排名提升 2 位至第 8，民企排名第一。据我们统计，公司 1-10 月在杭州拿地 14 宗，总投资金额 296 亿，拿地总建面 116 万方，拿地均价达 25448 元 / 平。截至上半年末，公司总土储 1290 万方，杭州土储占比 66%，浙江省内其他二三线城市占比 25%，浙江省外占比 9%，土储分布结构优质。

融资渠道畅通，负债结构持续优化

公司前三季度公开市场债券融资 54 亿元，票面利率 3.55%-3.90%，截至上半年末，公司有息负债规模 398.68 亿元，较年初下降 16.5 亿元，其中银行贷款占比 79.5%，直接融资占比 20.5%；剔预资产负债率 55.09%，净负债率 22.86%。现金短债比 2.46 倍，三道红线保持绿档；上半年综合融资成本降至 3.7%，较 2023 年末下降 50BPs。

风险提示：销售回暖不及预期、杭州市场去化不及预期、公司拿地不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张宇研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 69.18%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 27.84 亿，根据现价换算的预测 PE 为 10.88。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 19 家机构给出评级，买入评级 14 家，增持评级 4 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 11.24。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。