中国银河证券股份有限公司陈柏儒 , 韩勉近期对居然之家进行研究并发布了研究报告《期间费用率边际优化，静待下游需求修复》，本报告对居然之家给出买入评级，当前股价为 2.82 元。

居然之家 ( 000785 )

摘要：

事件：公司发布 2024 年三季报，24 年前 9 月公司实现营业收入 94.8 亿元，同比 -2.7%；归母净利润 7.3 亿元，同比 -36.4%。其中 24Q3 实现营业收入 31.3 亿元，同比 -6.2%；归母净利润 1.3 亿元，同比 -54.6%。

家居主业静待需求修复，智能体验中心转型进展顺利。受地产下行压力的不利影响，家居行业下游需求受损，同时因公司对部分商户进行租金减免，导致公司家居卖场业务短期承压。公司一方面落实 " 一店两制 " 和 " 销售分成 " 的招商策略，促进招商率稳步提升，改善门店经营状况；另一方面积极向智能家居体验中心方向转型。24Q3 北京居然之家智能家居体验中心玉泉营店、北四环店陆续开业，进店客流、签约转化率和销售额稳步提升，智能家居转型进展顺利。

伴随家居行业逐步出清，家居品牌对头部渠道的依赖程度逐渐提升，公司作为头部连锁家居卖场，预计未来竞争优势将更加明显。

大家居 + 大消费，购物中心构建公司第二成长曲线。中商世界里购物中心作为公司第二赛道，利用两个企业优质信用背书，优势互补。当前公司在长春、呼和浩特、武汉已开业 4 家 " 中商世界里 " 购物中心，未来有望为公司贡献新的业绩增长点。

数字化 + 智能化，聚焦产业链上下游赋能。公司搭建了 " 洞窝 "、" 居然设计家 " 和 " 居然智慧家 " 三大家居产业数智化平台，一方面为泛家居商家提供更丰富的数字化解决方案和精准营销服务；另一方面数字化平台的建设帮助公司进一步落实 " 以旧换新 " 等补贴政策，提高获客率和客户转化。

期间费用率边际优化。24 年前 9 月公司毛利率 29.3%，同比 -5.7pct；管理费用率 / 销售费用率 / 财务费用率分别为 3.9%/8.9%/8.1%，同比 -0.2/-0.9/-0.4pct。24 年前 9 月公司净利率 7.7%，同比 -4.1pct；其中单 24Q3 净利率 4.1%，同比 -4.4pct。

投资建议：公司为国内泛家居行业龙头，线下家居卖场稳步扩张，持续创新深化家居主业发展，稳步拓展购物中心模式打造第二成长曲线，并通过数智化转型高效发展，未来成长空间广阔，预计公司 2024/25/26 年能够实现基本每股收益 0.18/0.20/0.22 元，10 月 30 日收盘价 2.78 元对应 PE 为 16X/14X/12X，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：宏观经济波动的风险，新业务拓展不及预期的风险，市场竞争加剧的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券田然研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 61.5%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 11.05 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 9 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 3.41。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。