华安证券股份有限公司邓欣 , 罗越文近期对伊利股份进行研究并发布了研究报告《伊利股份 24Q3 点评：渠道调整初见成效》，本报告对伊利股份给出买入评级，当前股价为 27.91 元。

伊利股份 ( 600887 )

主要观点：

公司发布 2024 年三季报：

Q3：营收 290.4 亿元（-6.7%），归母净利润 33.4 扣非归母净利润 31.8 亿元（+13.4%）；

Q1-3：营收 887.3 亿元（-8.6%），归母净利润 108.7（+15.9%），扣非归母净利润 85.1 亿元（-4.6%）。

收入符合、利润超市场预期。

收入端：渠道调整效果显现

分产品：Q3 液体乳 / 奶粉 / 冷饮营收同比 -10.3%/+6.6%/ 在 Q2 库存消化后 Q3 液奶降幅收窄（Q2

良性，奶粉份额仍维持提升趋势。

盈利端：成本红利 & 货折减少提升盈利

Q3 毛利率同比 +2.5pct 至

销售 / 管理 / 研发 / 财务费率同比 +1.1pct/-0.4pct/+0.1pct/ 此外营业外支出同比 -2.7

2.2pct 至 11.3%，致归母净利率同比 +1.6pct 至 11.5%。

投资建议：维持 " 买入 "

我们的观点：

库存良性 & 春节备货下，预计 Q4 继续环比改善，25 增长；盈利端 25

处上升通道。

盈利预测：预计 2024-2026 年公司实现营业总收入 1174/1282 亿元（原预测 1219/1277/1332 亿元），同比 -7.0%/+4.3%；实现归母净利润 120/110/120 亿元（原预测 118 亿元），同比 +15.2%/-8.3%/+9.1%；当前股价对应 14/15/14 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

需求恢复不及预期，市场竞争加剧，食品安全事件。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券陈彦彤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 89.8%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 115.97 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.34。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 34 家机构给出评级，买入评级 29 家，增持评级 3 家，中性评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 29.09。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。