民生证券股份有限公司方竞近期对领益智造进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：Q3 收入创历史新高，利润拐点明确》，本报告对领益智造给出买入评级，当前股价为 9.02 元。

领益智造 ( 002600 )

事件：10 月 30 日，领益智造发布 2024 年三季报，公司 2024 前三季度实现营业总收入 314.65 亿元，同比 +27.75%；实现归母净利润 14.05 亿元，同比 -24.85%；扣非归母净利润为 11.87 亿元，同比 -29.54%。其中，单 Q3 实现营业收入 123.65 亿元，同比 +32.14%，环比 +32.66%；归母净利润为 7.13 亿元，同比 +14.68%，环比 +208.13%；扣非归母净利润为 6.13 亿元，同比 +0.24%，环比 +175.65%。

24Q3 收入创历史新高，利润拐点明确。2024 年下半年，随着消费电子旺季到来，公司大客户份额 &ASP 持续提升，2024 前三季度实现营业总收入 314.65 亿元，同比 +27.75%，业绩规模稳健增长，其中 Q3 实现收入 123.65 亿元，创历史新高，归母净利环比大幅增长 208.13%，拐点明确。此外，公司在持续保持搞研发投入的同时，进行产品结构优化，加强成本费用管控，整体运营效率不断提高，3Q24 公司综合毛利率 17.21%，QOQ+2.19pct。

散热 + 电池 + 快充共振，打造 AI 终端硬件制造平台。公司积极布局 AI 终端硬件领域，分业务来看，24H1，公司 AI 终端及通讯类业务实现收入 176.40 亿元，同比增长 29.80%，毛利率 16.53%。其中，手机、PC、平板、MR、机器人相关产品收入增长较快，部分新产品业务收入规模大幅度提升，碳纤维产品、散热模组、电池模组等终端相关零组件营收与毛利齐头并进；24H1，公司汽车业务实现收入 10.18 亿元，同比增长 42.90%。24H1，光伏储能业务实现收入 3.99 亿元，同比下降 56.35%，主要受客户订单阶段性下降等因素影响。AI 终端能耗提升，散热成刚需。公司散热产品覆盖全产业链，包括超薄均热板、散热零部件、散热模组、散热板、液冷系统、石墨片、导热垫片、导热胶及 VC 热管等。公司的各类超薄 VC 均热板如铜、不锈钢、纯钛等及散热解决方案被多款中高端手机机型搭载并实现量产出货。

苹果 COO 访华，供应链价值凸显。据界面新闻报道，7 月 25 日，苹果公司首席运营官 Jeff 访华，考察核心供应商之一：领益智造。领益作为苹果核心供应商之一，为苹果提供几千种模组件和零部件，涉及 Mac、iPhone、iPad、Apple Watch、AirPods 以及 Apple Vision Pro 等产品。公司积极打造 AI 终端硬件制造平台，与苹果合作自研，供应链地位持续提升。截至 24H1，公司累计获得各项专利 1,908 项，其中发明专利 292 项、实用新型专利 1,562 项、外观专利 54 项，研发人员 6,090 人。

投资建议：预计公司 24-26 年归母净利润为 20.03/32.34/41.47 亿元，对应现价 PE 为 32/20/15 倍，公司为国内精密智造领军者，且业务多方位布局 AI 终端 + 新能源领域，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；新业务拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券蒯剑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.2%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 23.25 亿，根据现价换算的预测 PE 为 27.33。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.62。

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