华安证券股份有限公司邓欣 , 罗越文近期对千禾味业进行研究并发布了研究报告《千禾味业 24Q3 点评：主动改革待成效》，本报告对千禾味业给出买入评级，当前股价为 12.33 元。

千禾味业 ( 603027 )

主要观点：

公司发布 24 年三季报：

Q3：营收 7.0 亿元（-12.6%），归母 1.0 亿元（-22.6%），扣非 1.0 亿元（-23.0%）；

Q1-3：营收 22.9 亿元（-1.9%），归母 3.5 亿元（-9.2%），扣非 3.5 亿元（-10.3%）；

受基数和产品结构调整影响。

收入分析：基数及产品调整影响

分品类：Q3 酱油 / 食醋收入 4.35/0.85 亿元，同比 -13.8%/-15.7%，高基数影响同比趋势，同时 7 月零添加产品控货升级，当前产品调整结束，渠道库存低位，9 月起发货恢复正常。

分区域：Q3 东 / 南 / 中 / 北 / 西部收入 1.65/0.56/0.92/1.1/2.6 亿元，同比 -8.4%/-0%/-21%/-17.7%/-12%，南部具备韧性。

利润分析：规模效应减弱影响盈利

Q3 毛利率同比 +0.7pct 至 37.5%，受益原材料成本下行；销售 / 管理 / 研发费率同比 +3.0pct/-0.7pct/+0.3pct，销售费率抬升较大与经销商优化调整、收入下滑降低费效比有关，致归母净利率同比 -1.9pct 至 14.4%。

投资建议：维持 " 买入 " 评级

我们的观点：

公司产品、渠道调整临近尾声，望重回增长趋势，长期零添加更健康的趋势不变，全国化仍有巨大增长空间；盈利端随着成本红利持续释放、规模效应提升，净利率对标同业有较大提升空间。

盈利预测：我们预计 2024-26 年公司实现营业收入 32.7/36.7/40.8 亿元（原预测 33.9/38.1/42.5 亿元），同比 +1.9%/+12.2%/+11.2%；实现归母净利润 5.1/5.8/6.5 亿元（原预测 5.5/6.4/7.4 亿元），同比 -4.1%/+14.2%/+12.2%；当前股价对应 PE 分别为 25/22/19 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：

大单品拓展不及预期；流通渠道拓展不及预期；竞争加剧；消费需求不及预期；食品安全事件。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券徐爽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.35%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.04 亿，根据现价换算的预测 PE 为 20.9。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 22 家机构给出评级，买入评级 13 家，增持评级 9 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.05。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。