据上交所公告，截至 2024 年 10 月 31 日，沪市 2265 家上市公司完成 2024 年三季报披露。数据显示，存量和增量政策渐次落地、协同发力，上市公司主动作为、提质增效，沪市整体经营业绩边际改善，重新步入上升轨道，佐证了国民经济运行筑底企稳的向好态势。

一、业绩重拾增长

2024 年前三季度，沪市上市公司合计实现营业收入 37.48 万亿元，同比微降 1.2%；实现净利润 3.61 万亿元、扣非后净利润 3.45 万亿元，同比增长 1.8%、2.2%，增速较上半年由负转正，重拾增长。分季度看，第三季度边际修复态势明显，净利润、扣非后净利润同比分别增长 8.3%、7.8%，高于第二季度同比 7.3 个百分点、5.4 个百分点，环比第二季度分别增长 5.6%、4.6%。

社会服务、非银金融、农林牧渔、有色金属、电子、汽车等行业前三季度净利润同比增幅较快，建筑材料、房地产、计算机、商贸零售等行业前三季度同比降幅收窄，交通运输、农林牧渔、电力设备等行业第三季度环比增幅较为明显。各方面信息显示，多个行业 9 月经营数据表现亮眼，超半数公司 9 月营收创三季度各月最高，近 4 成公司净利润创三季度各月最高。

民企止跌回稳。前三季度营收同比增长 2.5%，其中第三季度同比增长 2.5%、环比增长 2.4%；净利润同比降幅较上半年收窄 1.2 个百分点，其中第三季度同比降幅收窄 5.7 个百分点，环比增长 2.8%。央国企稳中有进。净利润、扣非后净利润同比分别增长 4.1%、4.4%。

沪市公司积极履行主体责任，是业绩增长的主要动因。年初以来，1100 余家公司披露 " 提质增效重回报 " 专项行动方案，上证 50、上证 180、科创板覆盖率达 8 成，整体盈利改善及股价表现情况均优于沪市平均水平。良好业绩带动中期现金分红再创新高，88 家公司推出三季报分红方案，同比增长近 4 倍；现金分红总额超 90 亿元，同比增长 80%，更多投资者有望在春节前拿到真金白银回报。

二、政策效果渐显

一揽子政策持续发力显效。" 以旧换新 " 激发消费活力，汽车、家电等重点消费品销量增幅明显。汽车行业前三季度净利润同比增长 17%，5 家乘用车企业净利润同比增长 11%。其中新能源汽车带动效应突出，广汽集团、上汽集团、长城汽车 9 月新能源汽车销量环比均实现两位数以上增幅；赛力斯大幅扭亏，前三季度累计新能源汽车销量同比增长 364%。家电方面，海尔智家三季度终端零售逐月改善，前三季度净利润同比增长 15%；石头科技多款新品上市，带动营收同比增长 23%；海信视像以大屏化高端化持续升级产品结构，第三季度收入利润环比均实现大幅增长。

外贸政策接续落地，出口积极因素累积增多。长城汽车前三季度海外销售已超过 2023 年全年海外销量，高价值车型销量占比稳步提升。宇通客车前三季度新能源客车出口同比增长 50%，累计出口超 6000 辆。一批电子企业在国际产业链合作愈加深入，韦尔股份、长电科技等企业海外收入占比均达 7 成以上，斯达半导在欧洲一线品牌实现车规级 IGBT 模块的大批量交付。科创板公司以产品出口、技术输出开拓海外市场新增长极，据不完全统计，已有 10 余家创新药公司与海外药企达成约 30 项 License-out 授权合作，前三季度体外诊断公司 15 项产品在海外市场获准注册。

新一轮大规模设备更新政策，带动工程机械、轨交设备前三季度净利润分别增长 10%、3%；老旧营运船舶报废更新、绿色转型加快，船舶公司生产订单饱满，航海装备净利润大幅增长 35%。城市公交车电动化替代、老旧营运柴油货车更新改造，商用车、物流设施投资环比增长 82%、26%；旅游景区、文娱设施加快更新换代，投资同比增长 11%、28%。超长期特别国债、专项债等发行使用为基础设施建设提供资金保障，铁路运输、公用事业、煤炭前三季度投资增速分别为 14%、13%、19%。

资本市场也受益于一揽子增量政策。回购增持再贷款、互换便利工具等系列新政落地后，已有 39 家次公司披露利用专项贷款进行回购增持，回购增持专项贷款规模近百亿元。中信证券、中金公司、国泰君安等 13 家券商获证监会关于参与互换便利业务的复函，永安期货股东财通证券完成首批国债的换入操作，财通证券表示后续将使用互换便利获得的资金进一步增持股票和股票 ETF，发挥金融机构稳市场作用。

三、向新势头强劲

2024 年前三季度，沪市公司持续加大科技创新投入，因地制宜发展新质生产力，" 四新 " 经济渐变渐成。实体类公司合计研发投入 6079 亿元，同比增长 2%，102 家公司研发投入超 10 亿元、164 家公司研发增速超 50%、435 家研发强度超 10%。其中，科创板持续打造培育新质生产力的 " 主阵地 "，研发投入迭创新高，累计实现研发投入 1040 亿元，同比增长 7%，研发投入占营业收入比例中位数达 12.6%。

一批科创板公司迎来攻克关键核心技术的收获期，科技创新成果不断涌现。截至 10 月，科创板第五套标准上市的创新药公司均已实现核心产品的上市或上市申请递交，迪哲医药核心产品舒沃哲在 EGFR exon20ins 突变型非小细胞肺癌领域填补全球近 20 年的临床空白；百济神州、首药控股等公司 10 余款新药已陆续递交上市申请。此外，晶合集成 28 纳米逻辑芯片通过功能性验证，与面板驱动芯片整合运作成功点亮电视面板；科德数控通过核心技术自主完成高端五轴数控机床产品和关键功能部件的研发、生产，国产化率达到 90% 以上。主板亦有一批科技型企业创新硕果迭出。隆基绿能自主研发的 HPBC2.0 组件效率达到 25.4%，打破晶硅组件效率世界纪录；中国中车海上漂浮式 20MW 风电机组 " 启航号 " 成功下线，将风力发电的疆域拓展到深蓝远海；海油工程攻克 25 项关键 " 卡脖子 " 技术，成功开创深水油田经济高效开发的新模式。

新质产业前三季度经营业绩亮点频现。科创板集成电路产业链聚链成势，展现出蓬勃的发展潜力。其中，海光信息、澜起科技等芯片设计公司在 AI 产业驱动及消费电子市场需求回暖的带动下，实现快速发展，前三季度净利润同比增长 205%；中微公司等半导体设备公司前三季度出货量延续增长势头，营收同比增长 33%；晶合集成等晶圆代工龙头公司产能利用率饱满，单季度营收同比、环比均实现增长。" 研发 + 出海 " 齐头并进，生物医药产业链进一步释放活力。创新药公司前三季度合计实现营收 261 亿元，同比增长 53%；艾力斯等 5 家创新药公司已拥有年销售额超 10 亿元的重磅单品。

四、现金流得到改善

三季度以来，在国务院解决拖欠企业账款问题相关政策的推动下，经营活动现金流明显改善。数据显示，沪市实体企业前三季度经营性现金流降幅较上半年大幅收窄 20.7 个百分点，其中第三季度净流入 1.22 万亿元，同比增长 8.6%，环比增幅高达 23.1%。业绩 " 含金量 " 明显提升。实体企业第三季度销售现金流覆盖营收 1.05 倍，同比、环比均呈现改善趋势；净利润现金含量 2.07 倍，同比、环比分别增加 0.33 倍、0.52 倍。资本结构进一步优化，三季度末资产负债率 58.66%，较半年度末下降 0.24 个百分点。

多个行业三季度现金流增幅较大。一方面，回款状况有所改善。建筑装饰行业加强应收账款回收，收现比达 1.11 倍，环比提升 0.36 倍，经营性现金净流入 225 亿元，同环比均实现由负转正，行业内超 5 成公司实现净流入。石油石化、机械设备、通信行业加强现金管控力度，现金净流入环比增长 16%、575%、27%。另一方面，业绩提升驱动现金流增长。受益于下游工业生产和消费持续复苏，电力设备、公用事业、社会服务行业经营性现金净流入环比增长 31%、47%、55%；有色金属行业同环比大幅增长 48%、23%。

五、高质量并购案例迭出

" 并购六条 "" 科创板八条 " 多项政策落地，激发资本市场并购重组活力。三季度以来，已有 25 家沪市公司披露并购重组方案或停牌实施重组，合计交易金额超 2400 亿元。中国船舶拟换股吸并中国重工，整合船舶总装业务，打造更具竞争力的船舶制造企业；华电国际拟购买华电集团多项发电资产，提升公司控股装机规模及市场竞争力，增厚公司业绩。多家券商通过并购重组强化业务协同、提升市场竞争力，如国泰君安证券拟换股合并海通证券、国联证券拟收购民生证券控股权等。此外，政策发布以来，不少龙头公司通过非重组交易整合产业资产，进一步增强竞争优势，沪市小步快走类资产收购 75 单，金额合计约 240 亿元。华勤技术接连收购资产完善产业布局，旨在提高核心细分领域的市场占有率与竞争力；中远海能收购多项股权及资产，推进能源化工品物流供应链整合。

科创板公司积极落实政策创新举措，以高质量产业并购加速技术突破、产业整合和国际化布局。特别是 " 科创板八条 " 发布以来，科创板新增披露 40 余单股权收购交易，单数同比超 2 倍，金额合计超 110 亿元。标志性案例相继落地。在提高估值包容性方面，10 单交易涉及收购优质未盈利 " 硬科技 " 企业，在技术、产品、市场等方面寻求协同效应。在优化支付工具方面，思瑞浦以 " 定向可转债 + 现金 " 方式收购创芯微 100% 股份，对标的公司各类股东实施差异化定价，增加交易双方博弈空间，提升交易便利性。同时，审核流程和效率也在提升，普源精电重组项目从受理到交易所审核通过仅用时 52 天，到获证监会同意注册仅用时两个月。

六、ETF 成为 " 三投资 " 理念的重要表征

以 ETF 为代表的指数型基金成为规模增长 " 主力军 "，市场活跃度再上新台阶。截至 10 月底，沪市 ETF 规模约 2.6 万亿元、成交额约 22 万亿元，非货币 ETF 净流入近 7900 亿元，均创历史新高，ETF 日均成交额和总规模分别稳居亚洲第 1、第 2 位。与此同时，宽基旗舰产品不断涌现。截至 10 月底，沪市权益 ETF 规模约 2.1 万亿元，较年初增长 91%，宽基 ETF 总规模 1.6 万亿元，占权益 ETF 的 77%。沪深 300ETF 产品已成为境内规模最大的 ETF 品种，总规模突破 1 万亿元，其中沪市产品占比超 8 成。

科创板指数、产品投资生态渐成形。今年以来，科创板共推出科创 200、科创半导体材料设备等 9 条指数，科创板指数总数已达 25 条，构建了覆盖规模、主题、策略等类别的科创板指数体系，为中长期资金提供多元投资选项，引导资金支持 " 硬科技 " 发展。截至 10 月底，科创指数境内外产品规模近 2900 亿元，较年初增长超 70%，其中科创 50 指数境内外产品规模近 2200 亿元，较年初增长超 40%。

中长期资金投资规模和比例进一步提升。截至三季度末，机构投资者持有沪市公司流通股市值 38 万亿元，同比增长 15%、较半年度末增长 13%，占总市值比重近 8 成，其中基金类投资者持有市值达 5 万亿元，同比增长 12%、较半年度末增长 20%，占总市值比重为 10%。同时，央国企估值迎来重塑机遇。年初以来，沪市央企整体市盈率从 8.89 倍上涨至 10.83 倍、市净率从 0.82 倍上涨至 1.03 倍，国有企业整体市盈率从 10.21 倍上升至 12.16 倍、市净率从 0.92 倍上升至 1.11 倍。

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