来源：新奥股份

得益于货币政策提振、宏观经济回升向好，房地产市场回稳等宏观环境利好因素，国内天然气市场需求持续攀升，行业龙头新奥股份（600803.SH）业绩再创新高。

具体来看，公司前三季度实现营业收入 987.78 亿元，同比增长 2.92%；实现归母净利润 34.91 亿元，同比增长 12.51%。前三季度公司天然气销售量为 287.05 亿立方米，同比增长 4.1%。随着冬季需求旺季来临，新奥股份业绩有望持续提升。

面对能源结构调整和客户需求转变，新奥股份创新商业模式，多措并举做大平台交易气业务规模，同时积极培育新增长点，在氢能领域取得阶段性成果，展现了出色的成长韧性及稳健的财务表现。叠加可预见的分红政策，新奥股份有望迎来价值重估。

来源：Wind

天然气基本盘稳固

根据国家发改委日前发布的全国天然气运行快报，2024 年 9 月，全国天然气表观消费量 338.8 亿立方米，同比增长 12.8%。1 — 9 月，全国天然气表观消费量 3183.7 亿立方米，同比增长 9.9%。

国内天然气消费增长重回快车道之际，新奥股份紧抓政策和市场机遇，不断优化天然气业务结构，凭借敏锐的市场洞察力和强大的业务执行力，天然气业务在三季度实现显著增长。

财报显示，公司前三季度零售气量达 188.19 亿立方米，同比增长 4.8%，工商业用户气量同比增长 5.7%，民生气量同比增长 3.4%，工商和民生领域的新增客户数量大幅上升。依托全国性分销网络和广泛的客户基础，高效满足了工商业及居民日益增长的清洁能源需求，进一步稳固城市燃气市场份额。

报告期内，公司创新商业模式，多措并举做大平台交易气业务规模。前三季度平台交易气增长显著，销气量达 40.62 亿方，同比增长 10.7%。通过持续优化天然气供应链，公司在应对国际价格波动方面具备了更强的韧性。

公司前三季度共进口 13 船次现货及 2 船长协资源，成功拓展了国际市场供应渠道，进一步丰富了国内天然气供应池，为平台交易气市场开发提供了坚实保障。同时，通过国际国内市场的联动，动态优化船货流向，并通过实纸结合对冲价格风险，提前锁定利润。

除此之外，在商业模式上，公司针对不同客户的用能特点和需求，实施了精准的开发策略。对于城燃客户，公司通过联合采购、代采、直销和拼单等多模式组合，提升了资源调配的灵活性，保障了供应的稳定性；对于工业客户，公司根据其生产工艺和用能特性，提供技术创新和突破性的低成本用气解决方案，帮助客户管理资源价格不确定性，推动长效合作模式；而对于能源集团客户，公司通过调峰机会切入、加强国际采购和金融配套的组合应用，实现资源优化配置，促进长期稳定合作。一系列多模式、多资源组合，为客户提供定制化、灵活的用能解决方案，满足不同客户多元化需求的同时降低客户用气成本。

值得注意的是，天然气终端市场需求呈现一定的季节性特点。中金公司近日发布研报称，随着天然气需求旺季来临，新奥股份第四季度业绩有望进一步增长。

新能源业务潜力可期

聚焦主业的同时，为响应国家 " 双碳 " 目标与能源转型战略，新奥股份近年来深入探索减碳之路，为企业培育新的盈利增长点。目前，新奥股份已在制氢、氢储运和氢应用等多方面取得阶段成果。

在制氢方面，公司自主开发固体氧化物电解槽（SOEC）制氢集成系统，目前已完成 50kW 系统设计方案。SOEC 制氢相较于碱性电解水制氢及质子交换膜电解水制氢技术，效率高、电耗低，还可耦合工厂余热，降低系统能耗。

在氢储运方面，在天然气管道掺氢领域，由下属企业投资建设的江苏某天然气掺氢示范站已完成建设，设计掺氢比例 10%，可通过部分天然气替代，为客户实现减碳。今年上半年，新奥股份首次承接内蒙古某纯氢管道项目可研编制，为公司在纯氢管道工程建设方面奠定基础。

在氢应用方面，通过自主天然气制氢技术，新奥股份首次进入矿选行业，承接某钢厂 18000Nm3/h 天然气重整制合成气项目。同期，公司与外部战略合作伙伴在氢基矿相转化领域达成战略合作，迭代多元制氢解决方案，拓展氢能在低品位贫矿、尾矿提纯的大规模工业化应用。

值得一提的是，由新奥股份自主研发的粉煤加氢气化联产芳烃和甲烷技术，日前已成功完成 " 二代新型一体化煤加氢气化炉 " 工业示范装置试车任务，标志着粉煤加氢气化这一世界首创技术取得重大突破，也为我国煤炭清洁高效利用增添了新路径。

新能源领域取得的积极进展，离不开新奥股份持续的高研发投入。2020 年至今年前三季度，公司累计研发费用高达 43.53 亿元。这些研发投入，为新能源与泛能服务领域的发展注入了动力，促进了公司技术创新与产业升级的良性循环。

财务稳健彰显分红底气

业绩稳健增长之际，新奥股份财务结构及现金流状况也持续改善。

今年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为 71.51 亿元，同比稳中有增；前三季度资产负债率为 57.05%，同比下降 5.53 个百分点。债务结构优化降低了融资成本，提高了资金利用率，展现了稳健的财务管理成效。

近年来，国际天然气市场波动频繁，新奥股份能够保持财务稳健实属不易，这要得益于公司实施的精细化财务管理和动态风险控制措施。

在交易与风控支点上，公司持续推进风控能力及风控体系建设，基于业务场景的实货变化，公司不断优化纸货套保仓位，严格执行实纸结合的套保策略。通过衍生品套保及资源优化配置，有效控制成本波动，提升了公司盈利韧性，确保了业务的稳定性和高效性。

良好的基本面、稳健的财务及资金状况，为新奥股份实施分红提供了底气。

据了解，新奥股份已连续 10 年实施现金分红，其中，最近三年以现金方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的 30%。

去年 8 月，新奥股份披露了《未来三年（2023-2025 年）股东分红回报规划》，提升现金分红比例。公司计划每年现金分红不少于当年实现的可分配利润的 10%，未来三年分配现金红利每年增加额不低于 0.15 元 / 股（含税）。同时，每年现金分红比例不少于当年归属于上市公司股东核心利润的 30%。

为进一步回报股东，公司将新能矿业出售交易部分净收益用于特别派息，2023 至 2025 年现金分红（含税）不低于 0.91 元、1.03 元、1.14 元 / 股。

随着盈利能力的持续提升，公司分红比例有望稳步提高。新奥股份董事会秘书梁宏玉曾表示，公司计划 2030 年现金分红比例达到当年核心利润的 40%。

稳健的业绩增长、可预见的分红政策，凸显了新奥股份的长期投资价值，其在资本市场的表现值得期待。（本文首发钛媒体 App）