华龙证券股份有限公司孙伯文 , 朱凌萱近期对神州数码进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评报告：信创 +AI 双驱动，数云服务及自有品牌业务加速增长》，本报告对神州数码给出增持评级，当前股价为 34.76 元。

神州数码 ( 000034 )

事件：

公司于 2024 年 10 月 31 日公布 2024 年三季报。2024 年前三季度，公司实现总营业收入 915.71 亿元，同比增加 8.81%；实现归母净利润 8.94 亿元，同比增加 5.04%。

观点：

前三季度业绩稳定增长，毛利率稳步提升。2024 年前三季度，公司实现总营业收入 915.71 亿元，同比增加 8.81%；实现归母净利润 8.94 亿元，同比增加 5.04%；公司整体业务毛利率同比增长 0.6%，毛利额同比增长 24%。

核心受益于信创 +AI 浪潮，数云服务和自有品牌业务加速增长。

受信创和 AI 浪潮推动，2024 年前三季度公司数云服务及软件业务收入和自有品牌业务收入分别同比增长 47% 和 32%。其中，前三季度数云服务及软件业务毛利率提升 6.3%; 毛利额同比增长 126%。自有品牌业务方面，得益于公司在金融、政府、运营商等行业信创上的突破以及 AI 算力需求提升，前三季度公司信创业务收入同比增长 56%；AI 服务器业务收入同比增长 226%。我们认为自有品牌业务与信创推进节奏联系紧密，公司 AI 服务器有望随信创招标加速而持续放量。数云服务及软件业务方面，公司前瞻布局生成式 AI，云服务生态逐步完善，有望紧跟国内 AI 产业发展浪潮。

IT 分销业务稳固，上半年新引入华为海思等国产芯片。得益于亚太地区需求回暖，带动中国大陆地区元器件分销市场回暖，2024 年前三季度，公司 IT 分销与增值服务收入实现 879 亿元，收入利润实现双增长，同时毛利率实现正向提升。另外，公司依托自身 IT 分销龙头的优势，在该业务领域成功引入了华为海思等国产半导体品牌。

盈利预测及投资评级：IT 分销业务方面，公司受益于自身 IT 分销龙头地位，2024 年前三季度营收稳定增长。自有品牌和云数服务及软件为公司战略业务，信创 +AI 双重推动下，市场空间有望进一步打开，AI 驱动的战略业务有望保持较高增长态势，毛利率有望稳中有升。综上所述，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 14.16/17.30/21.14 亿元，预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 2.11/2.58/3.16 元。当前股价为 33.35 元，对应 2024-2026 年 PE 分别为 15.8/12.9/10.6 倍。与可比公司爱施德 ( 002416.SZ ) 、深圳华强 ( 000062.SZ ) 、浪潮信息（000977.SZ）2024-2026 年 37.1/31.6/27.5 倍的平均 PE 相比，公司估值低于可比公司平均估值，维持 " 增持 " 评级。

风险提示：AI 算力需求不及预期；信创推进节奏不及预期；行业竞争加剧；半导体供应链风险；宏观经济不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，开源证券陈宝健研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 84.75%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 14.03 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.55。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 19 家机构给出评级，买入评级 15 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 33.2。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。