开源证券股份有限公司余汝意 , 阮帅近期对博瑞医药进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：BGM0504 临床进展较快，吸入制剂进展顺利》，本报告对博瑞医药给出买入评级，当前股价为 28.79 元。

博瑞医药 ( 688166 )

2024 年前三季度业绩稳健增长，BGM0504 及吸入制剂进展顺利

2024 年前三季度公司实现营收 9.77 亿元（同比 +6.77%，下文都是同比口径），归母净利润 1.77 亿元（-7.5%），扣非归母净利润 1.74 亿元（-7.5%），毛利率 58%（-0.58pct），净利率 15.02%（-4.3pct）。2024Q3 公司实现收入 3.19 亿元（-2.52%），归母净利润 0.71 亿元（-13.73%），剔除创新药研发费用影响后，归母净利润同比增长 16.11%，扣非归母净利润 0.68 亿元（-17.34%），毛利率 63.58%（+0.42pct），净利率 20.22%（-3.71pct）。公司 BGM0504 临床进展较快，铁剂及吸入制剂研发进展顺利。我们看好公司的长期发展，维持公司的盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润为 2.17/2.27/2.5 亿元，当前股价对应 PE 为 56.1/53.6/48.6 倍，维持 " 买入 " 评级。

研发费用率持续提升，期间费用率有所上升

2024 年前三季度公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 5.76%、8.67%、21.74%、3.04%，同比 +0.83pct、-0.41pct、+3.83pct、+0.39pct，2024Q3 公司销售费用率、管理费用率、研发费用率、财务费用率分别为 5.2%、9.07%、21.81%、3.39%，同比 +0.1pct、-0.49pct、+3.35pct、+1.53pct。

BGM0504 降糖减重临床进展较快，吸入制剂进展顺利

2024 年前三季度公司研发投入为 2.22 亿元，同比增长 35.3%，研发投入占营业收入的 22.69%。BGM0504 注射液减重适应症已获得Ⅲ期临床试验伦理批件，且首例受试者已入组；降糖适应症Ⅲ期沟通交流已获 CDE 答复，同意开展Ⅲ期临床。BGM0504 注射液减重适应症在美国已获批 IND，目前首例受试者已入组。仿制药方面，吸入用布地奈德混悬液已在国内申报，噻托溴铵奥达特罗吸入喷雾剂已通过 BE 试验，噻托溴铵吸入喷雾剂已通过 BE 试验，噻托溴铵吸入粉雾剂已经完成中试，沙美特罗替卡松吸入粉雾剂临床试验申请已获批，目前首例受试者已入组。羧基麦芽糖铁注射液已完成 BE 试验。

风险提示：研发失败的风险、业绩不及预期的风险、汇率波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券崔文亮研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 64.77%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.19 亿，根据现价换算的预测 PE 为 55.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 12 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 30.16。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。