中航证券有限公司彭海兰 , 陈翼近期对牧原股份进行研究并发布了研究报告《盈利能力坚实，股东回报加码》，本报告对牧原股份给出买入评级，当前股价为 44.0 元。

牧原股份 ( 002714 )

盈利能力坚实

24 年前三季度公司实现营业收入 967.75 亿元，同比增长 16.64%；归母净利润 104.81 亿元，同比增长 668.9%。其中第三季度净利润 96.52 亿元，同比增长 930.2%。量上，2024 年 1-9 月，公司出栏生猪 5014.4 万头，同比增长 6.7%，其中商品猪 4,513.2 万头，仔猪 460.7 万头，种猪 40.5 万头；整体养殖规模稳中有升。价上，生猪销售价格周期性回暖。公司 9 月生猪销售均价 18.65 元 / 公斤，同比增 17.9%。公司持续打磨养殖管理内功，养殖成本不断精进，盈利能力坚实。公司完全成本 9 月已降至略低于 13.7 元 /kg，较年初下降超过 2 元 /kg，主要系饲料原来成本、生产成绩改善和期间费用摊销下降贡献。猪价景气回暖，成本持续优化，公司经营毛利率显著提升。Q3 公司整体毛利率 30.84%，环比增 14.30pcts，同比增 20.8pcts。公司 9 月底祭出资金总额 30 — 40 亿元的回购计划，彰显公司对自身基本面的信心，并将进一步支持员工激励和主业管理经营。

股东回报加码

公司发布 2024 年前三季度利润分配方案，公司拟向全体股东分红总额合计 45.05 亿元（含税），占公司 2024 年 1-9 月净利润的 40.06%。公司响应国家号召，拟提高现金分红比例，修订了《牧原食品股份有限公司未来三年（2024-2026 年度）股东分红回报规划》，将每年以现金方式分配的利润由不少于当年实现的可供分配利润 20% 调整至 40%（年内多次分红的，进行累计计算）。我们认为，随着行业产能回归合理波动水平，长期稳态下生猪养殖产业整体将保持一定的利润水平，而行业具备养殖管理和成本优势的企业望保持较好盈利能力。同时，牧原股份为代表的头部养殖企业重视并不断提升股东回报，长期红利属性和配置价值有望愈加显著。

投资建议

牧原股份是生猪养殖龙头企业。优秀养殖管理塑造了公司核心竞争力，未来有望获益周期，共享价值。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 189.4 亿元、215.1 亿元、224.9 亿元，EPS 分别为 3.47 元、3.94 元、4.12 元，对应 24、25、26 年 PE 分别为 12.67、11.15、10.67 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

猪肉消费价格不及预期、疫病风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中信证券彭家乐研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.36%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 211.28 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.37。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 29 家机构给出评级，买入评级 24 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 56.03。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。