华安证券股份有限公司张志邦近期对恩捷股份进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，隔膜出货量稳步增加》，本报告对恩捷股份给出买入评级，当前股价为 34.2 元。

恩捷股份 ( 002812 )

主要观点：

事件：公司发布 2024 年三季报

24Q3 实现营收 26.8 亿元，YoY-23.9%，QoQ+9.2%；归母净利润 1.52 亿元，YoY-79.6%，QoQ+14.7%；扣非归母净利 1.57 亿元，YoY-77.9%，QoQ+42.5%。预计 Q3 毛利率 21%，环比下降 2.2pct，主系国内市场价格下降所致，业绩符合预期。期间费用率为 13.67%，环比下降 29.8pct，其中销售、管理、研发费用率分别为 0.85%、5.13%、6.64%

隔膜出货量稳步增加，隔膜行业降价拖累盈利

预计公司 Q3 膜类产品出货 20 亿平左右，环增 30%，高于行业增幅。公司国内出货占比持续提升，系国内储能需求增加，海外市场盈利稳定。此外，其他收益 0.48 亿元，主要系增值税加计抵减税额增加所致。预计 Q4 出货量环比持平，全年出货量 65 亿平。

持续推进海外产能建设，服务海外客户需求

匈牙利一期已建设完毕，现处于海外客户验证阶段，预计 Q4 开始供货；二期规划产能 8 亿平米，四条产线。公司计划在马来西亚投资建设锂电池隔离膜项目，规划产能 10 亿平米 / 年，加速产能出海战略，完善全球化产业布局。

投资建议

公司技术研发领先且规模效应显著，我们调整公司 24/25/26 年公司归母净利至 6/10/14 亿元（前值 7/11/15 亿元），对应 PE 为 57x/3x/23x，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：市场竞争加剧风险，产品价格下行风险，投资项目风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，光大证券赵乃迪研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 69.43%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 6.58 亿，根据现价换算的预测 PE 为 51.04。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 8 家，增持评级 8 家；过去 90 天内机构目标均价为 30.56。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。