华龙证券股份有限公司杨阳 , 许紫荆近期对长江电力进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评报告：Q3 发电量同比 +15%，业绩延续稳健增长》，本报告对长江电力给出增持评级，当前股价为 27.9 元。

长江电力 ( 600900 )

事件：

10 月 30 日，公司发布 2024 年三季报。

2024 年前三季度，公司实现营收 663.31 亿元，同比 +14.65%；归母净利润 280.25 亿元，同比 +30.20%；

其中，2024Q3 单季营收 315.22 亿元，同比 +17.27%；归母净利润 166.63 亿元，同比 +31.81%。

观点：

电量提升带动收入增长。2024 年前三季度，乌东德水库来水总量约 888.52 亿立方米，较上年同期偏丰 12.56%；三峡水库来水总量约 3131.10 亿立方米，较上年同期偏丰 20.26%。公司总发电量约 2358.14 亿千瓦时，同比 +15.97%；2024 年第三季度，公司总发电量约 1151.96 亿千瓦时，同比 +15.05%。全年发电量有望实现 3088 亿千瓦时的年度预算目标。

财务费用管控有效，净利率同比提升。2024 年 Q3，公司实现毛利率 70.93%，同比 +3.86pct；实现净利率 53.28%，同比 +5.82pct。净利率提升幅度大于毛利率，主要受益于费用管控。2024 年 Q3，公司产生财务费用 28.08 亿元，同比下降 11%，财务费用率 8.91%，同比下降 2.79pct。

投资收益稳健增长。截至 2024 年 9 月底，公司长期股权投资达 745.75 亿元，同比提升 6%，2024 年前三季度实现投资收益 42.66 亿元，同比提升 11%。

盈利预测及投资评级：公司是全球最大的水电上市公司，大水电稀缺性突出，抽蓄和新能源业务未来有望拓展新空间。我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 338.52/356.75/370.14 亿元，当前股价对应 2024-2026 年 PE 分别为 20.2/19.2/18.5 倍。我们选取华能水电、川投能源、国投电力作为可比公司，公司作为行业龙头，当前估值水平略高于行业平均值。首次覆盖，给予 " 增持 " 评级。

风险提示：行业政策变动风险；来水波动的风险；电力市场建设不及预期；新业务推进节奏不及预期；电力供需情况变化风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券郭丽丽研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 87.97%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 340.18 亿，根据现价换算的预测 PE 为 20.07。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 22 家机构给出评级，买入评级 16 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 32.54。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。