证券之星消息，2024 年 11 月 4 日中联重科（000157）发布公告称公司于 2024 年 10 月 31 日召开业绩说明会，易方达基金、景顺长城、南方基金、兴全基金、平安基金、工银瑞信、招商基金、国海富兰克林、长城基金、长盛基金、创金合信、华夏基金、泉果基金、圆信永丰、人保资产、中国人寿、平安人寿、泰康资产、众安保险、阳光资产、东吴人寿、友邦人寿、嘉实基金、基石资本、碧云资本、常春藤、淡水泉、景林资产、睿郡资产、合远基金、建信理财、招银理财、中信理财、富国基金、浦银理财、广发理财、宁银理财、汇华理财、贝莱德、施罗德、路博迈、富兰克林邓普顿、太平洋投资、霸菱投资、广发基金、惠理基金、Point72、浩成资产、摩根士丹利、摩根大通、瑞银证券、美银证券、花旗环球、汇丰银行、大和证券、华泰柏瑞、高盛亚洲、鹏华基金、银华基金、中银基金参与。

具体内容如下：

问：请分区域和产品结构分别介绍今年以来海外发展情况？

答：今年以来，公司继续坚持 " 端对端、数字化、本土化 " 的海外战略，严控经营风险、落地品字型管理模式、推进数字化系统升级、持续纵深推进网点建设布局，在研发出海、制造出海、供应链出海、产品出海、服务出海、人才出海等方面全面发力，全面加速向海外转型，海外销售增长依然保持着明显领先于行业的态势。

分区域来看，一带一路沿线国家，即东南亚、 中东、中亚，这些地区离中国较近，施工环境和 设备使用习惯与国内相似，是公司先行开拓的区 域，基数和中国品牌的市占率已达到一定水平， 前三季度，公司在这三个区域的整体平均增速仍 维持稳健增长，优于行业平均水平；南美、非洲、 南亚同样也是市场规模较大的发展中市场，前三 季度整体平均实现高速增长，正成为海外业务增 长的新动力；最后，欧盟、北美发达市场前三季 度增长迅猛，这些区域对服务、品牌认知、设备 质量要求高，公司今年以来对这些市场的高端客户突破加速。 分产品来看，海外收入产品占比较高的包括 工起、土方、高机、混凝土、塔机。 从公司出口占中国行业整体出口的市占率 角度来分析，公司总体同比提升约 2.3 个百分 点。在产品方面，除了工程起重机的竞争格局相 对最稳定因而市占率持平之外，公司其它所有产 品的市占率同比均有所提升；在区域方面，公司 在海外所有大区的市占率同比均有所提升。

问：请介绍公司前三季度的毛利率、净利率变动 情况以及后续费用走势展望？

答：前三季度毛利率、归母净利率分别为 28.37%、9.13%，较去年同期分别提升 0.62pct 和 1.09pct，单三季度毛利率、归母净利率分别为 28.52%、8.64%，较去年同期分别提升 1.06pct 和 1.51pct。 公司毛利率同比提升一是公司坚持价值销 售，二是海外收入迅速增长，权重超过国内，三 是主推中高端产品，产品结构得到优化，四是公 司持续推进极致降本，多项举措陆续落地。 公司深化海外业务直销体系，海外网点建设 和布局已较为深度，随着海外销售权重的持续提 升，海外销售费用率将逐渐下降；同时公司通过 严格全面预算管理，优化国内外资源分配等方 式，公司整体销售费用率水平将保持在合理、可控的区间内，且明年股份支付费将大幅减少，公 司未来整体管理费用率将进一步下降。 公司未来研发费用支出重点仍然是技术创 新与产品升级，加快 " 三化 " 转型。公司将根据 未来市场需求和研发项目规划统筹安排，控制研 发费用在合理水平。

问：请介绍公司前三季度应收类敞口、存货、现 金流等指标变动情况，以及改善措施和全年展 望？

答：公司应收类敞口下降较一季度末减少 39.85 亿，存货余额较一季度末下降 19 亿，经 营性现金流量净额同比增加 5.7%。公司高度重 视经营质量，全面强化风险控制体系。应收账款 管理主要举措 一是当年合同销售款率持续提升。公司对 新业务加强合同质量管控，提高信用销售首付比 例、缩短合同期限，加强底线红线管控，从源头 开展高质量业务控制风险，新业务当年合同款 率提升明显。 二是转变风控催收方法。自上而下转变一线 人员风控理念，全面推行销服风控全员一体化催 收，加强团队协作，存量业务款效率提升。 三是加强风控催收后台管理。后台风控管理 人员通过数字化平台的风控看板、点检过程，优 化方案策略，落实催收主体责任。公司三季度单季存货下降 14.3 亿元，环比 二季度加速下降，公司存货管理主要举措 一是国内业务调整生产模式。从严控制产 出，新增需求按订单式进行生产，低毛利产品不 再新增投产。 二是海外业务调整备货模式。海外业务全面 梳理各个国家的市场需求与畅销机型，根据运输 时间的长短，合理安排生产计划，在满足业务需 求的情况下加快存货周转，加强产销存的深度协 同。 三是智慧产业城智能制造产线优势逐步释 放。已入住智慧产业城的挖机、高机、泵送智能 制造园区，经过前期的生产运行及制造全流程的 拉通，产品生产周期缩短，原材料与在制品备货 库存减少，库存周转效率得到提升。

问：请介绍公司土方板块 2025 年的规划？

答：展望 2025 年，公司土方板块全系列产品已 准备就绪，已经完成 400 吨级以下挖掘机型谱全 覆盖、600 匹以下马力推土机全覆盖、以及 12.5 吨以下新能源轮式装载机全覆盖。国内市场挖 机已实现 0-400 吨型谱全覆盖，推土机、滑移装 载机实现主销型谱全覆盖，并将新拓展轮式装载 机的主销型谱；用矿挖 + 矿卡的组合产品打入矿 山客户；通过打造 " 行业最低全生命周期运营成 本 " 打动客户、打造 " 极致可靠 " 售后服务体系以解决客户后顾之忧、打造 " 安全、居家般 " 驾 驶体验感打动挖机机手。海外市场发展中国家 市场的挖机 75 吨及以下主销型谱覆盖率 100%， 高端市场的挖机 50 吨及以下主销型谱覆盖率≥ 90%，推机、滑移实现主销型谱全覆盖，并将新 拓展轮式装载机的主销型谱；以 " 大动力、大车 身、大本领、大智造、大报 " 五大亮点，打造 智慧、绿色施工新标杆。海外渠道方面，存量市 场主要继续沿用 " 端对端、数字化、本土化 " 直 销模式；高端市场及部分主要新兴市场，采用直 销 + 多种营销模式并存。

问：请介绍公司拟回购 H 股的原因以及后续股东 回报工作方面的预期？

答：公司本次拟进行 H 股购主要基于三点考 虑 1）购体现了公司对长期内在价值的坚定 信心，有利于增加投资者信心。近年来，公司海 外市场拓展顺利、新兴产业蓬勃发展，但公司股 价估值并未完全展现出成长的属性，且 H 股较 股长期处于折价的状态。 2）购股份计划全部注销。一方面在购 时可以稳定股价、稳定估值，另一方面购的股 票被注销后可以提升公司每股收益 EPS 和净资 产收益率 ROE，有助于 H 股估值归合理水平。 事实上，公司一直以来都高度重视全体股东报，通过现金分红及购公司股份等方式持续 与投资者分享发展成果。过去 5 年，合计购金 额已近 48 亿元。上市以来，累计分红金额约 263 亿元人民币，远超过公司从股票市场融资的金 额，历史整体分红率约为 45%，近三年分红率约 68%，股息率长时间以来一直处于行业领先水平。 未来，公司将持续压降存货、压降应收敞口、 高质量经营、提升现金流运营效率，运用好购、 分红等股东报工具，实现 " 长期、稳定、可持 续 " 的股东价值报机制。

中联重科（000157）主营业务：工程机械和农业机械的研发、制造、销售和服务。

中联重科 2024 年三季报显示，公司主营收入 343.86 亿元，同比下降 3.18%；归母净利润 31.39 亿元，同比上升 9.95%；扣非净利润 21.9 亿元，同比下降 7.25%；其中 2024 年第三季度，公司单季度主营收入 98.5 亿元，同比下降 13.89%；单季度归母净利润 8.51 亿元，同比上升 4.42%；单季度扣非净利润 7.1 亿元，同比上升 5.53%；负债率 53.25%，投资收益 407.89 万元，财务费用 -257.62 万元，毛利率 28.37%。

该股最近 90 天内共有 28 家机构给出评级，买入评级 23 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 8.5。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近 3 个月融资净流入 1.03 亿，融资余额增加；融券净流入 736.83 万，融券余额增加。

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