西南证券股份有限公司刘言 , 苟宇睿近期对恺英网络进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：业绩增长显著，关注储备项目上线表现》，本报告对恺英网络给出买入评级，当前股价为 13.99 元。

恺英网络 ( 002517 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年第三季度报告，前三季度公司实现营收 39.3 亿元，同比 +29.7%，归母净利润 12.8 亿元，同比 +18.3%；扣非归母净利润 12.8 亿元，同比 +23.4%；单季度来看，24Q3 公司实现营收 13.7 亿元，同比 +30.3%，归母净利润 4.7 亿元，同比 +31.5%；扣非归母净利润 4.8 亿元，同比 +32.5%。

重视研发投入，" 形意 " 大模型实际应用效果显著。研发方面，24 年 1-9 月公司研发投入 4 亿元，营收占比 10.2%。公司 AI 模型新突破公司自研的 " 形意 " 大模型已应用于实际研发流程中，提供图像生成和文本内容的处理，直接对接真实游戏开发需求，实现显著增效。

聚焦游戏业务，后续储备项目丰富。公司聚焦游戏主业，采用 " 复古情怀 + 创新品类 " 双轮驱动策略，由传奇类游戏逐步拓宽到其他品类。8 月 28 日，正版 IP 授权的手游《关于我转生变成史莱姆这档事：新世界》正式开启公测；9 月 19 日，公司发行的战棋游戏《群英觉醒》开启公测；10 月 20 日，手游《彩虹橙》正式开启公测；后续储备产品包括自研 ARPG《盗墓笔记：启程》、公司研发贪玩游戏发行的 MMORPG《斗罗大陆：诛邪传说》、与盛趣游戏联合发行的《龙之谷世界》等，后续上线值得期待。

信息服务增速显著，关注游戏社区基本盘。24H1 信息服务业务收入 4 亿元，同比 +76.6%；996 游戏盒子为公司运营的以汇聚各类传奇游戏为特色的，集游戏、直播、电竞、小说、短剧等为一体的游戏社区。游戏运营商可在社区里推广游戏，高效触达对应的用户群体。

盈利预测与投资建议。预计 2024-2026 年归母净利润分别为 17.4 亿元、20.6 亿元、23.8 亿元，对应 PE 分别为 16 倍、14 倍、12 倍；公司核心产品表现稳健，后续自研新游上线有望贡献增量，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：重点产品依赖风险，行业政策趋严风险，技术更新及淘汰风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方财富证券高博文研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 85.47%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 16.95 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.14。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 31 家机构给出评级，买入评级 27 家，增持评级 4 家；过去 90 天内机构目标均价为 17.13。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。