华源证券股份有限公司刘晓宁 , 查浩 , 蔡思近期对中闽能源进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期 期待集团资产注入 + 海风成长》，本报告对中闽能源给出买入评级，当前股价为 5.81 元。

中闽能源 ( 600163 )

投资要点：

事件：公司披露 2024 年三季度报告，2024Q3 公司实现营业收入 2.77 亿元，同比增长 1.19%，实现归母净利润 0.67 亿元，同比增长 14.95%，符合我们的预期。

福建风电电量略有增长，毛利增长或因生物质燃料成本下降。2024Q3 公司实现上网电量 4.65 亿千瓦时，同比几乎持平，其中福建风电实现上网电量 4.23 亿千瓦时，同比小幅增长 3.4%，从福建省风资源来看，7、8 月份风况比较一般，9 月份显著好转，从而使得三季度风电电量增速转正。受福建风电增长影响，公司营业收入小幅增长，同时 Q3 公司营业成本同比下滑 3.94%，推测或为生物质项目燃料下降，受此影响 Q3 公司毛利率提升 3.3 个百分点，Q3 公司毛利提升约 0.1 亿元，成为公司利润增长的主要原因。

新增核准 10 万千瓦海风项目，期待未来海风持续审批带来的成长性。2023 年在福建省海上风电市场化竞争配置（第一批）中，福建投资集团获得 40 万千瓦海风项目，其中 10 万千瓦的长乐 B 区（调整）海上风电场项目交由上市公司进行开发，我们认为过去海风项目由集团建设，后注入上市公司的模式虽然减少了资本开支，但是注入节奏和时间存在不确定性，本次将项目交由上市公司开发，其确定性更强，预计剩下 30 万千瓦有可能采取同样方式，这些项目有望在 2025-2026 年陆续投产，给公司带来较高利润增厚。

集团承诺注入 1.2GW 海风指标和 1.2GW 抽蓄指标，期待海风项目率先注入。2019 集团承诺，" 在闽投海电、闽投电力、闽投抽水蓄能、宁德闽投、霞浦闽东中的任意一家实体稳定投产、于一个完整会计年度内实现盈利、不存在合规性问题并符合上市条件后一年内启动资产注入流程 "，这些电力公司拥有 121 万千瓦的海风指标（其中莆田平海湾三期项目 31 万千瓦已投产，霞浦 B 区海风项目 30 万千瓦已核准未投产，剩余未核准），抽水蓄能指标 120 万千瓦（已投产），其中莆田平海湾三期项目因为补贴问题迟迟没有启动注入，若后续项目补贴合规性得到解决，预计该项目有望最先注入公司，该项目电价较高，参考二期项目，预计年均利润预估 4-5 亿元，若实现注入将给公司带来较高的利润弹性。

福建省海风竞配有望加速，公司获取海风具有优势。根据福建省 " 十四五 " 能源发展专项规划，十四五期间福建省计划新增开发省管海域海上风电规模约 1030 万千瓦，力争推动深远海风电开工 480 万千瓦。十四五前期福建省仅新增审批约 6GW 的海上风电项目，预计未来两年福建省海风审批有望加速，公司作为地区能源企业在获取项目中具有显著优势，预计将迎来新一轮增长。从收益率的角度来说，过去福建省海风项目竞价为主，中标电价一度降至 0.2 元 / 千瓦时附近，导致海风项目盈利能力较低，预计未来福建省审批方式将更加合理，在造价下降、风资源全国第一的背景下，福建省未来新增项目收益率有望大幅提高。

盈利预测与评级：我们维持公司 2024-2026 年归母净利润预测分别为 6.93、7.04、7.7 亿元，同比增长率分别为 2.14%、1.61%、8.85%，当前股价对应的 PE 分别为 16、16、15 倍，考虑到公司较高的成长性，继续维持 " 买入 " 评级。

风险提示。海风项目核准进度不及预期，莆田平海湾三期项目补贴核查进度不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券霍鹏浩研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.1%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 8.16 亿，根据现价换算的预测 PE 为 13.77。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 4 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 5.32。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。