财信证券股份有限公司贺剑虹近期对捷佳伟创进行研究并发布了研究报告《业绩持续高速增长，持续进行平台化布局》，本报告对捷佳伟创给出买入评级，认为其目标价位为 100.20 元，当前股价为 73.05 元，预期上涨幅度为 37.17%。

捷佳伟创 ( 300724 )

投资要点：

事件：公司近日发布 2024 年三季度报告，根据公告，公司 2024 年前三季度实现营业收入 123.44 亿元，同比增长 92.72%，实现归母净利润 20.23 亿元，同比增长 65.45%，实现扣非归母净利润 19.45 亿元，同比增长 72.14%。其中 2024 年 Q3 单季度实现营业收入 57.22 亿元，同比增长 146.41%，环比增长 41.5%；实现归母净利润 7.97 亿元，同比增长 69.10%，环比增长 22.98%，业绩保持高速增长。

盈利能力承压，现金流大幅提升。公司 2024 年第三季度公司毛利率为 23.38%，同比 -7.05pct，环比 -7.40pct；净利率为 13.92%，同比 -6.57pct，环比 -2.08pct。我们认为公司 Q3 毛利率下滑原因主要系毛利率较高的湿法设备在该季度占比下降所致。公司第三季度经营活动现金流为 17.05 亿元，同比 +52.70%，环比 +419.88%，公司在光伏行业持续竞争环境下保持优秀现金流，尽显龙头实力。

公司控费能力优秀，合同负债略有下降。公司 2024 前三季度期间费用率为 6.31%，同比 -0.93pct。其中，管理费用率为 1.19%，同比 -0.46pct；财务费用率为 -0.51%，同比 +1.67pct；研发费用率为 3.42%，同比 -2.48pct。截止至 2024 三季度末公司合同负债为 164.60 亿元，较二季度末有所下滑。

TOPCon 龙头地位稳固，横向拓展 HJT 和钙钛矿设备。湿法设备方面：公司的湿法设备在行业中处于领先地位，广泛应用于光伏电池片各技术路线以及半导体领域。真空设备方面：公司不断创新推出管式二合一 PECVD、管式 PE-poly 设备、MAD 等各类管式设备，市占率持续提升，推出的管式 PE-poly 设备已成为 TOPCon 的主流技术路线。在 HJT 和钙钛矿领域公司同样有真空设备出货。

钙钛矿业务逐步突破首台钙钛矿 GW 级磁控溅射镀膜设备出口海外。公司公众号披露，公司位于常州基地的钙钛矿中试线经过前期筹备后，所有设备已全部进场并调试完毕，于今年 8 月正式开始运行生产，300mm*300mm 钙钛矿电池效率超过 18%，210 半片钙钛矿 / 晶硅叠层电池效率超过 26%。另外，9 月公司首台钙钛矿 GW 级磁控溅射立式真空镀膜设备 PVD2400V 顺利出货。PVD2400V 幅宽 2400mm，对应 1200x2400 基板。公司持续布局新技术，自有技术不断成熟，有望在未来获得卡位优势。

投资建议：公司作为光伏设备龙头，技术实力强劲，在行业调整背景下依旧拥有充足的在手订单，且在 TOPCon、HJT 和 BC 电池设备三线布局，并积极开拓半导体设备业务以及海外市场，业绩稳定性较强。基于公司三季度业绩表现优秀，我们上调公司盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 26.24、34.88、40.21 亿元，对应的 EPS 分别为 7.54 元、10.02 元、11.55 元，对应 2024 年 11 月 1 日股价，PE 分别为 9.42 倍、7.09 倍和 6.15 倍，给予公司 25 年 10 倍 PE，目标价 100.20 元，维持公司 " 买入 " 评级。

风险提示：光伏行业复苏不及预期；行业竞争加剧；新客户开拓不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司张梓丁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 84.5%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 26.02 亿，根据现价换算的预测 PE 为 9.83。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 16 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 5 家；过去 90 天内机构目标均价为 85.47。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。