财信证券股份有限公司周策近期对新凤鸣进行研究并发布了研究报告《原料折损拖累业绩，龙头议价能力提升》，本报告对新凤鸣给出增持评级，当前股价为 11.77 元。

新凤鸣 ( 603225 )

投资要点：

公司公布 2024 年三季报，前三季度营收 491.97 亿元，同比 +11.31%；营业成本 464.36 亿元，同比 +10.50%；归母净利润 7.46 亿元，同比 -15.91%；扣非归母净利润 6.37 亿元，同比 -13.60%。单三季度来看，公司营收 179.24 亿元，同比 +11.91%；归母净利润 1.41 亿元，同比 -65.41%。费用率方面，前三季度费用率 4.18%，较去年同期的 4.24% 减少 0.05pcts，其中销售费用率、管理 & 研发费用率和财务费用率分别为 0.14%、3.00%、1.04%，较去年同期分别 -0.02pcts、-0.14pcts、+0.12pcts。盈利能力方面，前三季度毛利率 5.61%，同比 -0.74pcts。

公司前三季度实现 POYFDYDTY 短纤销量分别为

15.23%4.39%3.72%12.61%。前三季度公司 POYFDYDTY 短纤销售均价分别为 6809771387466584 元 / 吨，同比分别变化 -0.4%.67%3.05%1.23%。三季度国际原油价格出现下跌趋势，WTI 原油均价为 75.20 美元 / 桶，环比下跌 6.81%。油价的下跌带动了涤纶长丝原料的下挫，3 季度 PTA 季度均价下跌 8.34%，导致行业普遍出现库存损失。三季度下游消费疲软，叠加产业链成本支撑不足，进一步弱化了三季度的需求。外需方面，受航运费用上涨以及印度、土耳其出口下滑的影响，涤纶长丝出口增速下滑。需求低迷的背景下，头部企业仍然维持了较好的挺价策略。从现货市场来看，涤纶长丝的价格降幅低于整体原材料的价格降幅，行业价差反而扩大，Q3 涤纶长丝的价差相比 Q2 扩大 155 元 / 吨至 350 元 / 吨，对冲了一部分高库存带来的负面影响。

盈利预测。我们调整公司盈利预测，预计公司 2024-2026 年实现营业收入分别为 681.99、727.07、770.63 亿元，实现归母净利润分别为 11.18、13.31、15.41 亿元，EPS 分别为 0.73、0.87、1.01 元，BPS 分别为 11.45、12.18、13.02 元，给予公司 2024 年 1.0-1.2 倍 PB，对应股价区间为 11.45-13.74 元，维持公司 " 增持 " 评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.72%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 16.14 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 22 家机构给出评级，买入评级 22 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.77。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。