西南证券股份有限公司杜向阳近期对迈瑞医疗进行研究并发布了研究报告《2024 年三季报点评：24Q3 短期承压，海外 IVD 增长较快》，本报告对迈瑞医疗给出买入评级，当前股价为 279.0 元。

迈瑞医疗 ( 300760 )

投资要点

事件：公司发布 2024 年三季报，2024 年前三季度实现营业总收入 294.9 亿元（+8%），归母净利润 106.4 亿元（+8.2%），扣非归母净利润 104.4 亿元（+7.8%）。

24Q3 短期承压，海外 IVD 增长较快。分季度看，2024Q1/Q2/Q3 单季度收入 93.7/111.6/89.5 亿元（+12.1%/+10.3%/+1.4%），单季度归母净利润分别为 31.6/44/30.8 亿元（+22.9%/+13.7%/-9.3%）。从盈利能力看，24Q3 毛利率 61.7%，同比下降 5.5pp（主要系会计准则调整影响，公司计提的保证类质保费用计入主营业务成本，不再计入销售费用）。前三季度经营性现金流净额 110.7 亿元（+42.5%），向全体股东派发二次中期现金分红约 20 亿元，分红比例超过 65%。

体外诊断业务条线海外中大样本量客户突破，国内增长稳健。分业务线看：得益于海外市场的本地化生产及中大样本量实验室突破，国际体外诊断业务实现了超过 30% 的增长。国内市场公司的化学发光、生化及凝血业务的市场份额稳步增长。医学影像业务前三季度实现了超过 10% 的增长（主要由于去年推出的高端全身超声设备 Resona A20）。国内超声设备的终端采购市场低迷，整体市场规模有所下降，间接也使公司在医学影像上市场份额得到了提升。生命信息与支持业务前三季度虽然下滑超过 10%，其中国际市场上得益于与高端战略客户的持续合作，业务增长超过 10%。国内由于招标采购的延迟，生命信息与支持业务在国内市场下滑超过了 20%，整体市场规模出现更大幅度的缩减。

持续高研发投入，产品升级不断。公司持续加大产品创新研发，尤其在高端领域不断突破。其中公司加速拓展 " 瑞智联 " 生态系统在院内的应用场景。基于公司在监护仪、麻醉机、呼吸机、输注泵等多产品的布局和优势，目前已经推出包括全院、重症、围术期、急诊、心脏科、普护在内的多场景解决方案。通过集成床旁所有设备数据，构建设备全息数据库，与医院已有的临床数据库互补并有机结合，助力大数据科研。营销、用服、研发的海外本地化平台，拓展全球本地化网络布局和全球仓网布局。

盈利预测与投资建议：预计 2024~2026 年归母净利润分别为 132.1、155.2、184.4 亿元，对应 EPS 为 10.9、12.8、15.21 元，对应 PE 为 25、21、18 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示：汇率波动风险，政策控费风险，海外经营风险，新产品研发或不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券高鹏研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 92.4%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 127.6 亿，根据现价换算的预测 PE 为 26.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 35 家机构给出评级，买入评级 29 家，增持评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 336.64。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。