甬兴证券有限公司赵飞近期对新凤鸣进行研究并发布了研究报告《新凤鸣点评报告：Q3 业绩短期承压，看好长丝景气复苏》，本报告对新凤鸣给出买入评级，当前股价为 11.98 元。

新凤鸣 ( 603225 )

核心观点

公司公告：2024 年前三季度公司实现归母净利润约为 7.46 亿元，同比下滑约 16%，实现扣非归母净利润约为 6.37 亿元，同比下滑约 14%，其中 Q3 实现归母净利润约 1.41 亿元，环比下滑约 57%，实现扣非归母净利润约 0.98 亿元，环比下滑约 68%。

产销增长价差缩小，短期业绩承压。截至 24H1，公司涤纶长丝产能为 740 万吨，是国内规模最大的涤纶长丝制造企业之一。2024 年前三季度，公司 POY/FDY/DTY/ 短纤的产量分别约为 386/112/60/95 万吨，同比增速分别约为 15%/7%/9%/12%。价格方面，2024 年前三季度，公司 POY/FDY 的不含税平均售价分别为 6809/7714 元 / 吨，同比变化分别约为 -0.4%/0.67%，而主要原材料 MEG 价格同比提升 11.71%，导致产品差价减小，公司短期业绩承压。

新增产能整体减少，行业有望景气向上。长丝行业未来两年的扩张速度明显放缓，同时，随着环保政策趋严，规模小的企业及落后产能将逐步被市场淘汰退出，行业竞争格局有望改善，长丝行业有望景气复苏。从产业链利润分布来看，根据公司公告引用的《中国石化市场预警报告（2023）》数据，2023-2027 年国内 PX 拟在建产能共计 1270 万吨 / 年，2023-2027 年大量 PTA 产能投产，国内 PTA 处于供大于求状态。未来原材料供给偏宽松，有利于产业利润向聚酯端转移。

推进四大基地建设，未来增长可期。公司稳步推进主业发展，布局 " 两洲两湖 " 即桐乡洲泉、湖州东林、平湖独山、徐州新沂这四大基地。随着新增产能释放，以及公用工程等系列管理精细化水平的提升，公司成本控制能力有望加强。同时，公司将持续优化产品结构、增加产品综合竞争力，打造新的成长突破点。

投资建议

我们认为公司作为国内长丝行业龙头之一，有望在长丝行业景气复苏中充分受益。同时，公司将推进四大基地建设，优化产品结构，未来增长可期。考虑到行业需求短期承压，相关产品价格有所下滑，我们下调 2024-2026 年公司归母净利润分别为 11.01、15.68、20.28 亿元，对应的 PE 分别为 16、11、8 倍（对应 10 月 30 日收盘价），维持 " 买入 " 评级。

风险提示

原料价格波动、宏观环境变化、汇率波动等风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券李辉研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.72%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 16.14 亿，根据现价换算的预测 PE 为 11.1。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 22 家机构给出评级，买入评级 22 家；过去 90 天内机构目标均价为 14.77。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。