财信证券股份有限公司杨甫 , 周心怡近期对巨星科技进行研究并发布了研究报告《海外市场需求有望修复，公司盈利能力提升》，本报告对巨星科技给出买入评级，当前股价为 29.78 元。

巨星科技 ( 002444 )

投资要点：

事件：根据公司发布的三季报，公司 2024 年前三季度实现营收 110.84 亿元，同比 +28.73%，实现归母净利润 19.35 亿元，同比 +28.50%；单 24Q3 公司实现营收 43.82 亿元，同比 +30.25%，环比 +29.10%，归母净利润 7.41 亿元，同比 +17.05%，环比 -5.12%。

北美手工具市场景气度有望复苏：24 年 9 月美国成屋销量同比 -14 万套、环比 -4 万套，成屋库存同比 +26 万套、环比 +2 万套。预计随着北美降息传导贷款利率下降，北美地产景气度有望回升，从而带动手工具市场需求恢复。

公司加快产能转移，东南亚产能预计将覆盖北美市场：公司目前出口结构为北美地区占比 65%，欧洲地区占比 25%，其他地区占比 10%；在对美出口产能里，东南亚占比为 75%，美国本土产能 10%。为应对贸易摩擦，公司加大对海外产能的布局，以实现对美出口产能的全部转移，当前越南生产基地仍在爬坡中，预计三四期建设完成后，越南总产能预计翻三番，届时越南产能将实现北美全覆盖，而中国产能将转向投放欧洲和其他国家市场。

费用控制优化，整体盈利能力仍有提升：2024 年前三季度公司的毛利率 / 净利率分别为 32.39%/17.85%，同比 +1.09/+0.28pcts。单 Q3 公司毛利率 / 净利率分别为 32.91%/17.15%，同比分别 -0.45/-1.76pcts，24Q3 销售 / 管理 / 研发 / 财务费用率分别为 5.85%/5.03%/2.05%/2.31%，同比分别 -0.75/-0.75/-0.14/2.54pct，Q3 净利率下滑主要是由于汇兑损益导致财务费率提升。还原盈利后，实际经营情况会较好一些，对应 23Q3/24Q2/24Q3 净利润为 6.84/6.66/8.41 亿元，24Q3 归母净利润同比 +22.95%，环比 +26.28%。

盈利预测：公司作为全球手工具龙头，有望受益于后续北美地产补库周期拉动，我们预计公司 24-26 年营业收入为 134.03/164.57/196.37 亿元，分别同比 22.62%/22.79%/19.32%，归母净利润分别为 21.67/27.11/32.20 亿元，分别同比 28.07%/25.11%/18.81%，给予公司 20-23 倍 PE，价格区间为 36.00-41.40 元，首次覆盖，给予 " 买入 " 评级。

风险提示：汇率波动风险，美国降息幅度不及预期，美国地产景气度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安徐乔威研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 82.77%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 20.85 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.15。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 15 家机构给出评级，买入评级 9 家，增持评级 6 家；过去 90 天内机构目标均价为 36.8。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。