11 月 1 日，万达再次甩卖资产，价格是 1.6 亿英镑，这次出售豪华游艇制造商圣汐国际。

此事只是王健林 " 卖资产 " 的主脉络中微不足道的一件小事，万达集团甚至都没有兴趣给出一个回应，因为近期万达面对的麻烦事实在有点多，或许都疲了。

图源：万达官网截图

此时距离 2016 年万达商业从港交所正式退市已过 8 年，王健林及万达在这 8 年中，一直试图自救，多次看似自救成功，但实则危机却一直未能完全解除。

认真梳理万达 8 年自救史，就能发现，在中国房地产从高处跌落的这些年里，王建林及万达围绕着重新上市这条线，夹杂着个人命运起伏与时代事件纵横交错，谱写成了一首 " 自救悲歌 "。

今天，它依然没有画上句点。未来，它还充满无限的可能性，尤其是变数。

轰轰烈烈的私有化

我站在烈烈风中，恨不能荡尽绵绵心痛，望苍天，四方云动 …… ——《霸王别姬》，2015 年，王健林在年会上唱的歌

图源：万达官网

2014 年 12 月 23 日，大连万达商业地产股份有限公司（03699）在港交所成功上市。陪伴王健林敲钟的企业家大佬有：泛海建设董事长卢志强、香港永隆银行董事长马蔚华、格力集团董事长董明珠、新浪董事长兼 CEO 曹国伟、爱国者集团董事长冯军等。当日，万达商业以发行价 48 港元开盘，收市报 46.75 港元，下跌 2.6%，成交 7644.4 万股，涉资 35.89 亿港元。

虽然上市破发，但接下来的股市行情似乎开始好转。伴随 A 股、港股那一轮的牛市，在 2015 年 6 月，上摸到 78 港元。不过此后，随着市场走熊，万达商业股价疯狂下跌，2016 年 2 月底，下探至 31.1 港元，甚至低于上市时期的发行价。

王健林认为万达商业公司被低估。" 低估值对不起投资者，不想让朋友和投资者跟着自己亏钱，必须私有化。" 王健林说。2016 年 7 月，已于香港上市的万达商管（彼时为万达商业地产）谋求私有化并转向 A 股上市，与投资方签署了约 300 亿元的股权回购款对赌协议，承诺 2018 年 8 月底前回归 A 股，否则万达集团承诺将回购全部股权。

那段时间，很多人都试图从中分一杯羹。一位企业家也筹集了 2 亿元参与其中，几年后这差点成了压倒骆驼的 " 最后一根稻草 "。

彼时的王健林还在中国首富的位置上。王健林在 2013 年、2015 年以及 2016 年三次登上中国首富的位置。

图源：视频截图

2016 年 8 月末，王健林的声誉日隆，达到前所未有的热度。他在做客《鲁豫有约》节目时，对年轻人想当首富的理想提出建议：" 想做世界首富，这个奋斗方向是对的，但最好先定一个能达到的小目标，比如我先挣它 1 个亿。" 一时间，全网都掀起 " 小目标 " 的狂潮，" 小目标 " 入选当年度十大网络用语。

2016 年 9 月，王健林成功将万达商业私有化。谁也不曾料到，这会成为万达集团 8 年自救史的起点。

" 首富 " 也没有余粮了

空虚的心里影着多少的畏惧，当初的美梦也离开，是否我真的一无所有。 ——《一无所有》，2017 年，王健林在年会上唱的歌

热热闹闹的背后，潜在危机其实已经浮现。

顶着着 " 国民公公 "、" 被挣钱耽误的歌手 " 名头的首富王健林，虽然一次次因为各种言论登上头条，但也有一些其他的声音出来，其中一个声音是探讨王健林是 " 首负 " 还是 " 首富 "。

2016 年年底，媒体报道，万达的负债达到了 4205 亿。

王健林在 "2016（第十五届）中国企业领袖年会 " 上，对 " 首负 " 进行了回应。他在回应中，对于文章所说内容逐条反驳，并且指出：" 万达商业资产是 6000 多亿，负债 4000 多亿，不能只说负债，不提资产。"

其中提到，房地产的债务与其他行业的债务不是一个概念。王说，房地产的预售，就是房子的销售收入算负债。只有等到房子竣工了，拿到竣工证才能转化为收入。4000 多亿负债是指预收房地产、预备的储备金加上银行贷款等等，合计下来的财务整体状况。

最后，王健林强调：" 真不缺钱！"

但很不幸，7 个月之后，就发生了 " 摔杯 " 事件。

图源：万达官网

万达商业、融创集团、富力地产三方 2017 年 7 月 19 日下午在北京举行战略合作签约仪式，在会议开始之前，王健林、孙宏斌以及富力集团董事长李思廉随后陆续到场，但并未进入主会场，而是进入小会议室。据悉，有媒体称会议室内还传出摔玻璃杯的声音，有人说是从小会议室传出，有人说是服务员不小心打碎玻璃杯。

对此，王健林在演讲时正式回应，" 在等打印签字，其实打印机慢，然后看网上的直播，说现场传出了争吵、摔玻璃杯的声音。谣言怎么来的？就是这么来的。明明是谈笑风生。"

有没有摔杯子不知道，但是折价卖资产却是实打实的。

13 个文旅城带着 6000 万平米的土储，以 438 亿元打包卖给了融创；市值 336 亿元的 77 家酒店以不到 6 折、199.06 亿元的价格，卖给了富力。

同月，王健林卖掉了柳南万达、枣庄万达、盐城万达以及焦作万达等线下商场。另外，还逐步清仓了海外的地产项目。

为什么？因为王健林在 " 化债 "。这背后的数据是：2017 年，王健林和万达的负债率累计达到了 70%。有资料显示，王健林当时已经向银行贷款了 4000 多亿，再加上海外投资失利，万达元气大伤，王健林和万达的债务一度飙升到 6000 亿元。

无独有偶，就在那一年，风光无限的华夏幸福也遭遇了环北京地区的 " 限购令 "，重仓环京的华夏幸福经营性现金流由正转负，为 "-162 亿元 "，降幅超过 300%。

最漫长的 IPO

我要从南走到北 , 我还要从白走到黑。 ——《假行僧》，2016 年王健林在年会上唱的歌

事后来看，" 首负 " 时期的王健林远远未到至暗时刻。

这个时候，还有很多公司看好万达。2018 年 1 月，大连万达商业地产股份有限公司（简称万达商业地产）引进 QQ 音乐、苏宁、京东、融创 4 家战投，合计融资 340 亿元，签署第二份协议，以约 340 亿元收购了万达商管在香港退市时引入的约 14% 股份，交易估值 2428 亿元。

图源：万达公告

2018 年 2 月 22 日，万达商业地产更名为大连万达商业管理集团股份有限公司（简称万达商管），并办理完成工商变更登记手续。

同年 12 月，永辉超市同样出资 35 亿元价格获取了万达商管部分股权。

当然，这些股权都是含有对赌协议承诺的，这个承诺是：若万达在 2023 年 10 月前未能上市，万达方面应向投资者支付回购款。

在经历漫长的排队等待无望后，最终于 2021 年 3 月，万达宣布撤回万达商管 A 股 IPO 申请。

在撤回国内 A 股上市申请后，公司 2021 年决定将其从事轻资产商业运营、科技、数据、人员等相关资源进行重组，2021 年 3 月 23 日成立拟上市平台——珠海万达商管。

2021 年 7~8 月，大连万达商管的全资子公司珠海万赢企业管理有限公司（简称 " 珠海万赢 "）先后与部分境内外投资者签订股份转让协议，将其持有的珠海万达商管 21.17% 股权转让给郑裕彤家族、碧桂园、中信资本、蚂蚁集团、腾讯、太盟投资集团等投资者，共计融资约 380 亿元。其中，太盟投资集团（PAG）的投资额约为 180 亿元。

按照对赌协议内容，珠海万达商管若于 2023 年 12 月 31 日未能在香港联交所上市，投资者可要求公司回购全部或部分股份，每股回购价格为年化 8% 收益率。

珠海万达商管创造了民营企业境外上市的 " 最慢纪录 "。珠海万达商管曾经于 2021 年 10 月、2022 年 4 月、2022 年 10 月、2023 年 6 月四次递交申请材料，但是都没有成功。第四次提交招股书 6 个月后，2023 年 12 月 28 日，港交所显示珠海万达商管 IPO 再次失效，第四次冲刺 IPO 失败。

图源：万达官网

在珠海万达商管赴港上市的最后期限来临之前，万达迎来了新的投资。2023 年 12 月 12 日，太盟投资集团与大连万达商管集团共同宣布签署新投资协议。

2024 年 01 月 12 日，万达成立了新的公司——大连新达盟，作为新的持股平台控制珠海万达商管。今年 3 月 30 日，太盟投资集团牵头联合中信资本、锐盛投资（Ares Management）旗下基金、阿布扎比投资局（ADIA）旗下全资子公司 Platinum Peony、穆巴达拉投资公司（Mubadala）签署投资协议，联合向大连新达盟投资 600 亿元，合计持股 60%，一举拿下了大连新达盟和珠海万达商管的控制权，拟继续推动其上市。

图源：企业信用信息系统截图

签署协议后，今年 9 月，大连新达盟的注册资本从原先的 162.1 亿元增至 405.2 亿元，总投资额达到 513 亿元。新增 10 位投资人，包括太盟投资集团、中信资本等。

对于太盟投资集团是 " 白衣骑士 " 还是 " 门口的野蛮人 "，业界一直有争论。《新京报》报道称，业内人士猜测，太盟投资集团的此次入局，也暗藏着野心，对万达来说，失去对珠海万达商管的绝对控制权，也再次展现出王健林为解决危机所付出的决心和努力。

更有媒体评论称，从某种意义上说，太盟投资借中国房地产市场深度调整、大连万达商管债务困境、珠海万达商管 IPO 对赌失败之机，抄底了全球最大的商业地产管理公司。

兄弟逼债

朋友啊朋友，你可曾记起了我，如果你正承受不幸，请你告诉我。 朋友啊朋友，你可曾记起了我，如果你有新的，你有新的彼岸，请你离开我离开我。 ——《朋友》，2017 年，王健林在年会上唱的歌

王健林为解决危机，除了引入资本以外，就是 " 卖卖卖 "。今年 4 月，继 " 王健林出售 14 座万达广场 " 登上了热搜后，" 万达总部 " 被卖的消息也传得沸沸扬扬。

图源：万达电影公告

从 2023 年 5 月开始，万达开始出密集售万达广场，截止到今年 4 月，已经出售了 14 座万达广场，接盘方多为金融机构。据媒体报道，"2023 年底，万达电影彻底卖了 "，购买方是 " 儒意系 "。" 儒意系 " 实现了对北京万达投资有限公司的全资控股，成为万达电影的第一大股东。

即便如此，万达的危机似乎一直没有解除，为解决危机而签署的 " 对赌协议 " 一直在反噬万达，那些当初签订协议支持万达的 " 朋友 "，也先后向王健林 " 催债 "。

10 月 22 日晚间，ST 易购发布公告，披露了一起重大仲裁案件的最新进展。公告显示，ST 易购及其子公司苏宁国际集团股份有限公司作为申请人，请求大连万达集团股份有限公司支付股份回购款 50.41 亿元，该仲裁申请已被受理。

图源：永辉超市公告

此前，永辉超市也开始了 " 讨债 "。10 月 13 日，永辉超市披露称，公司作为申请人，已收到上海国际经济贸易仲裁委员会关于其仲裁申请的受理通知。仲裁申请的内容是：永辉超市请求裁决大连御锦贸易有限公司，立即向公司支付剩余股份转让价款人民币 36.39 亿元，以及加速到期违约金 2.18 亿元。请求裁决王健林、孙喜双、一方集团为前述剩余股份转让价款、加速到期违约金及律师费承担连带保证责任。

不知道是不是与此有关，天眼查法律诉讼信息显示，近期万达的被执行人信息出现了不断增加的情况：

10 月 25 日，大连万达集团被北京市第二中级人民法院执行了 7.32 亿元；

10 月 29 日，大连万达集团所持股的大连万达商业管理集团近期被上海市第二中级人民法院进行了股权冻结，总计约 19.79 亿元，事由涉及长春北方影都影视文化产业投资有限公司相关案件；

11 月 1 日，大连万达集团股份有限公司、万达地产集团有限公司新增一则被执行人信息，执行标的 1.2 亿余元，执行法院为北京市海淀区人民法院；

……

曾经引吭高歌的王健林，如今的心境或许暗合了两首歌。

一首是王健林在 2015 年年会上的《西海情歌》，里面有一句歌词：" 我在苦苦等待雪山之巅温暖的春天，等待高原冰雪融化之后归来的孤雁。"

另外一首《等待》是 2017 年王健林在年会上唱的歌，里面有这样一句歌词：" 明知辉煌，过后是暗淡，仍期待着把一切从头来过。"

后记：

企业家的生命力

这 8 年，王健林跌宕起伏的个人经历，映衬的是这个时代企业家面临困境及挑战的群像。

他们曾经辉煌一时，口出狂言；也曾经面对困境，奋起自救。

他们曾一次次陷入险境，一次次跳出险境，一次次再次面临困境。

有时候，他们的经历看起来充满诡异的对应。比如，王健林曾经说过 " 一个亿的小目标 "，万达也能 " 被法院判一个 1.2 亿的被执行标的 "。

但即使如此，我们总是能在他们身上感受到一种生命的力量。

那个瘦削倔强的面孔，那些断臂求生的瞬间，我们看到的是一个企业家，在陷入低谷时的绝地反击，就像王健林自己创作的万达之歌讲述的那样：" 万达人，敢闯敢试从来不畏惧；万达人，遭遇挫折坚持不放弃；万达人，永远保持旺盛生命力。"

不知道，如果时光能够倒回 2016 年那个夏天，王健林会如何选择？如果他不做退市回 A 股的那个决定，就可以一帆风顺吗？

看看中国房地产行业的 " 三高 "（高杠杆、高周转、高负债）模式，看看其他的房地产企业大佬的命运起伏，答案或许是 " 不会 "。

所以，考验不会消失，它只是展现方式有所不同。就像企业家的生命力一直都在，它只是在逆境中被更加充分展示了一样。

也有朋友私下跟王健林建议，可以考虑让儿子王思聪接班，王健林苦笑，" 他不听我的。"