华安证券股份有限公司王强峰近期对鼎龙科技进行研究并发布了研究报告《三季度业绩环比改善，新产能落地有序推进》，本报告对鼎龙科技给出买入评级，当前股价为 19.35 元。

鼎龙科技 ( 603004 )

主要观点：

事件描述

2024 年 10 月 30 日晚，鼎龙科技发布 2024 年三季报，2024Q3 公司实现营业收入 1.65 亿元，同比增长 10.76%，环比下降 4.36%，归母净利润 0.36 亿元，同比增长 8.01%，环比增长 23.98%，销售毛利率 40.57%，环比变化 +7.92pct。

Q3 植保材料量价齐升，染发剂原料量价走弱，公司毛利率有所改善公司主营产品部分通过年度框架协议商定，受产品结构调整影响，每季度产品量价存在差异，Q3 植保材料销量达到 108 吨，环比增长 139.9%，Q3 均价达到 31 万元 / 吨，环比增长 45.9%，植保材料量价齐升表现亮眼。三季度受到客户订单差异化影响，染发剂原料和特种工程材料单体量价存在差异，Q3 染发剂原料销量达到 414 吨，环比下降 2.4%，Q3 均价达到 26 万元 / 吨，环比下降 10.9%。三季度受到客户订单差异化影响，染发剂原料和特种工程材料单体量价存在差异，Q3 染发剂原料销量达到 48 吨，环比下降 14.3%，Q3 均价达到 32 万元 / 吨，环比增长 6.9%。染发剂原料作为公司第一大收入板块，染发剂原料量价齐跌短期影响公司收入，而产品结构改善使得公司三季度毛利率有所改善，Q3 销售毛利率 40.57%，环比变化 +7.92pct。

染发剂原料下游库存消化中，募投项目今年年中逐步落地推进染发剂原料下游客户整体处于去库阶段，今年上半年库存逐步得到消化，目前处于末期，预计明年结束，未来染发剂原料库存有望进入新一轮景气补库阶段。新产能方面，公司实现了对内蒙鼎利的完全持股，完善了产业链布局，鼎利科技和公司主体间将加强产业协同，丰富产品矩阵。募投项目中两个车间 555 吨产能于 6 月中旬开始试产，逐步放大、爬坡，预计在明年上半年完成竣工验收；第三个车间 305 吨产能将于年末开始试生产。随着主业染发剂原料下游去库完成以及新产能陆续投产，我们预计公司将保持稳定增长趋势。

投资建议

考虑到染发剂原料下游客户处于去库过程中，我们下调公司 2024-2026 年盈利预测，预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 1.60、2.13、2.66 亿元，（2024-2026 前值分别为 2.22、2.74、3.19 亿元），同比增速为 -8.0%、32.8%、25.2%。当前股价对应 PE 分别为 28、21、17 倍，维持 " 买入 " 评级。

风险提示

（1）原材料及主要产品价格波动引起的各项风险；（2）安全生产风险；

（3）环境保护风险；

（4）项目投产进度不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券刘洋研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 69.51%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 1.86 亿，根据现价换算的预测 PE 为 24.49。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 2 家机构给出评级，买入评级 1 家，增持评级 1 家。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。