华福证券有限责任公司陈铁林 , 王艳 , 黄冠群近期对普门科技进行研究并发布了研究报告《业绩稳健增长，发光流水线装机推进》，本报告对普门科技给出买入评级，当前股价为 17.13 元。

普门科技 ( 688389 )

投资要点：

事件：公司发布 2024 年三季报，2024 年第三季度实现收入 2.67 亿（+6.4%），归母净利润 8554 万（+21.51%），扣非归母净利润 8009 万（+29.01%）；2024 年前三季度实现收入 8.57 亿（+5.89%），归母净利润 2.57 亿（+25.62%），扣非归母净利润 2.43 亿（+29.11%）。

收入端稳健增长，毛利率持续提升。单 Q3 公司收入利润端均实现稳健增长，第三季度实现收入 2.67 亿（+6.4%），归母净利润 8554 万（+21.50%）。同时受益于产品结构优化，Q3 毛利率进一步提升至 70%。费用端，销售费用率下降至 14.3%，同比 -9.2pct，费用端优化有望推动盈利能力持续改善。

IVD 快速增长，临床医疗受同期高基数影响增速承压。分业务来看，2024 年前三季度，体外诊断业务收入为 6.78 亿元，同比增长 19%，其中，国内体外诊断业务收入 4.42 亿元，同比增长 15%；国际体外诊断业务收入 2.37 亿元，同比增长 26%。治疗与康复领域中，临床医疗业务由于 2023 年上半年收入基数较高，2024 年前三季度还存在一定的负增长；皮肤医美业务同比增长 8%；消费者健康业务目前体量较小，同比增长 24%。

发光流水线启动推广，国际市场同步发力，有望持续打开成长空间。国内电化学发光业务方面，公司从今年第三季度开始推广流水线系列产品，后续随着流水线的装机，有望推动试剂产品的销售上量。同时，在国际端，公司一方面在产品端进一步完善产品型号，补齐中速机型，同时加速推进发光试剂项目的国际注册，增强公司发光产品在国际市场的竞争力；另一方面，不断加强和完善国际市场营销队伍的专业能力建设。国际市场拓展 + 国内流水线推进，有望持续打开公司成长空间。

盈利预测及估值：考虑到公司临床医疗受同期高基数影响增速承压，我们调整此前盈利预测，预计 2024-2026 年公司营收分别为 13.3/17.1/21.8 亿元，同比增长 16%、28%、28%（前值为 14.0/17.9/22.9 亿元）；归母净利

润分别为 4.0/5.1/6.6 亿元，同比增长 22%、27%、28%（前值为 4.2/5.4/6.9 亿元），维持 " 买入 " 评级。

风险提示

IVD 领域集采中标情况不及预期的风险，医美、IVD 行业竞争格局恶化的风险，医美产品推广不及预期的风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券杜向阳研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 87.25%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 4.27 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 14 家机构给出评级，买入评级 11 家，增持评级 3 家；过去 90 天内机构目标均价为 20.89。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。