太平洋证券股份有限公司夏芈卬 , 王子钦近期对中国人保进行研究并发布了研究报告《中国人保 2024 年三季报点评：寿险 NBV 增速亮眼，投资端带动利润高增》，本报告对中国人保给出增持评级，当前股价为 7.49 元。

中国人保 ( 601319 )

事件：中国人保发布 2024 三季报。报告期内，公司实现营业总收入 4695.8 亿元，同比 +12.2%；实现归母净利润 363.3 亿元，同比 +77.2%。财险 COR 为 98.2%，寿险 NBV 可比口径下同比 +113.9%。

财险保费稳健增长，COR 边际抬升。报告期内，人保财险实现原保险保费收入 4283.3 亿元，同比 +4.6%，增速较年中 +0.9pct；其中车险、非车险原保险保费收入分别为 2134.2、2149.1 亿元，同比分别 +3.2%、+5.9%，非车险中意健险保费收入同比 +8.0% 至 911.3 亿元，贡献主要增量。受 24Q3 台风等灾害影响，COR 环比 +1.4pct 至 98.2%，同比 +0.3pct；非车险 COR100.5%，预计主因赔付率上升，对整体 COR 形成拖累。报告期内，人保财险承保利润 64.4 亿元，同比 -12.7%，24Q3 单季承保利润 -11.8 亿元。

寿险期交新单增速转正，NBV 增速亮眼。报告期内，人保寿险实现原保险保费收入 966.2 亿元，同比 +5.9%，增速较年中 +5.6pct；其中长险首年、期交续期、短险保费收入分别为 414.1、523.9、28.2 亿元，同比分别 -9.0%、+21.4%、+7.0%。报告期内，人保寿险期交新单保费收入 243.4 亿元，同比 +3.2%，增速较年中由负转正；叠加预定利率下调带动 NBVM 提升，人保寿险 NBV 可比口径下同比 +113.9%。报告期内，人保健康实现原保险保费收入 439.6 亿元，同比 +10.5%，增速较年中 +3.1pct。

投资端回暖支撑利润显著增长。9 月底增量政策落地带动权益市场迅速拉升，24 年前三季度上证指数上涨 12.2%，带动公司总投资收益同比大幅增长。报告期内，公司实现归母净利润 363.3 亿元，同比 +77.2%，增速较年中 +63.1pct；总投资收益（投资收益 + 公允价值变动收益）为 402.4 亿元，同比 +214.3%。24Q3 单季公司归母净利润为 136.4 亿元，同比 +130.2 亿元，总投资收益为 267.5 亿元，同比 +305.7 亿元。

投资建议：中国人保持续优化业务结构，强化风险防控，财险领先地位稳固，寿险 NBV 表现亮眼，看好权益市场回暖下的业绩表现。预计 2024-2026 年公司营业收入为 6119.87、6469.34、6902.63 亿元，归母净利润 381.97、413.29、450.04 亿元，EPS 为 0.86、0.93、1.02 元，对应 11 月 7 日收盘价的 PE 估值为 9.03、8.35、7.66 倍。维持 " 增持 " 评级。

风险提示：政策落地不及预期、权益市场波动加剧、长端利率下行

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券孙婷研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 81.52%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 428.69 亿，根据现价换算的预测 PE 为 7.84。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 2 家，中性评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 7.86。

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