鉴于对 Blackwell 超级周期的乐观预期，在英伟达 11 月 20 日发布第三财季业绩前夕，摩根士丹利和瑞银等华尔街分析师纷纷上调英伟达目标价。

具体来看：

Melius Research 分析师 Ben Reitzes：买入评级，将目标价从 165 上调至 185 美元；

Piper Sandler 分析师 Harsh Kumar：增持评级，将目标价从 140 上调至 175 美元；

摩根士丹利分析师 Joseph Moore：增持评级，将目标价从 150 上调至 160 美元；

瑞穗分析师 Vijay Rakesh：" 跑赢大盘 " 评级，将目标价从 140 上调至 165 美元；

瑞银分析师 Timothy Arcuri：买入评级，将目标价从 150 上调至 185 美元；

分析师普遍认为，目前 AI 应用发展仍处于早期阶段，Blackwell 周期将继续推动英伟达业绩上行。大摩预计，Blackwell 新产品线预计将在 1 月份的季度提升公司收入，预计销售额将在 50 亿至 60 亿美元之间。

Blackwell 周期推动英伟达上涨

Piper Sandler 分析师 Harsh Kumar 在一份客户报告中表示：

鉴于英伟达在人工智能加速器领域的主导地位以及即将推出的 Blackwell 架构，我们将英伟达列为我们的首选。2025 年人工智能加速器的总市场规模将继续上升，而英伟达 " 占据有利位置 "，有望占领最大市场份额。

摩根士丹利分析师 Joseph Moore 预期，Blackwell 周期将在下半场继续推动有意义的上涨：

对于 1 月份当季的营收而言，普遍预期为 365 亿美元，预计 Blackwell 一月份季度的销售额可能达到近 50 亿至 60 亿美元。

在产品需求方面，虽然 H100 的需求较弱，但 H20 的需求却更强劲。这种模式与前几个季度的情况一致，当时英伟达的销售额超出预期约 20 亿美元，并预计实现连续增长。

大摩还预测，英伟达第三财季的毛利率将有所提高：

尽管预计 Blackwell 的初始产能提升从 1 月份开始将带来较低的利润率，这家芯片制造商此前曾预计毛利率将从第二财季的 75.7% 下降到第三财季的 75.0%，这一预测过于保守。

与 Blackwell 首次推出相关的成本不会重复，并且预计第三财季的阻力将很小。尽管如此，Blackwell 及相关产品的产量上升带来了收益不稳定行和利润率的不确定性，预计该公司仍需警惕进一步的毛利率阻力。

AI 基础设施支出公司的资本支出 " 非常稳健 "

Melius Research 分析师 Ben Reitzes 则称，英伟达是 " 千载难逢的机会 "，他在一份客户报告中表示：

随着英伟达加大其下一代人工智能芯片 Blackwell 的生产，这一趋势仍处于早期阶段。AI 仍在发展，计算密集型催化剂 / 用例（如文本转视频、自主代理、无人驾驶汽车和视觉智能）还处于起步阶段。

Reitzes 还提到了资本支出：

五大 AI 基础设施支出的资本支出计划 " 非常稳健 "，微软、亚马逊、Meta、Alphabet 旗下谷歌和甲骨文，预测这些公司的数据中心资本支出到 2025 年将增长 24%，达到 2820 亿美元。