汽车销量 10 月大幅提升，年底前边际改善趋势显著。四季度以来，国内与外资机构持续关注 A 股市场，特别是对高阶智能化、自主品牌崛起和国际化出海相关的汽车电子标的十分关注。华泰金融 ( HK ) 、中信证券、德邦证券、招商证券、东吴证券等多家券商机构都给予均胜电子 " 买入 " 或 " 增持 " 评级。

汽零行业稀缺全球资产潜力巨大

德邦证券、东吴证券等机构看好均胜电子周期向上行稳致远，是汽车零部件行业稀缺全球资产。机构认为，海外零部件或迎来贝塔反转，而且自主车企出海正在进行时，均胜电子将迎历史级别的市占率提升机遇，即跟随车企出海实现更多客户订单的突破。未来，公司产品矩阵合计单车价值有望突破 15000 元。

均胜电子现阶段单车产品及价值

东吴证券表示，均胜电子被动安全业务具备量利齐升空间，乐观预期远期仍具备 40% 扩容空间；对标海外被动安全奥托立夫，安全业务净利率有望远期超过 5%，且安全业务逐季度的盈利中枢提升。汽车电子业务有望把握全球智能化红利。均胜背靠国内智能化的先发优势，有望把握这一轮的海外汽车智能化趋势。

主营业务盈利能力大幅增强

前三季度，均胜电子降本增效成效显著，实现归母和扣非归母净利润均为 9.41 亿元，分别同比增长 20.90% 和 40.25%。开源证券、华安证券、西南证券和华泰证券等都表示，公司汽车安全业务全球四大业务区域均已实现盈利，业绩实现连续多个季度环比提升；汽车电子业务毛利率 19.2%，保持相对平稳，主营业务盈利能力持续增强。

2020-2024 前三季度均胜电子营业收入

华泰证券认为，均胜的汽车安全业务新订单毛利率较好，有望支撑未来持续盈利改善。野村东方国际证券表示，参考奥托立夫近五年市盈率中枢 18 倍，并按照对公司业务预测赋予权重，计算得到均胜电子 2025 年市盈率估值 19 倍 ( 原为 17 倍 ) ，以此计算目标价为 21 元，维持 " 增持 " 评级。

新获订单高增，深耕高阶智能化

均胜电子新获订单高增，在手订单充沛并进入量产周期。特别是 2024 年前三季度，公司全球累计新获订单全生命周期金额约 704 亿元，同比增长约 19.3%。其中，新能源汽车相关的新订单占比超 50%，国内团队新获全球市场订单占比约 44%。华泰证券表示，新签订单毛利率较高以及效率 / 成本结构持续优化，看好均胜的毛利率持续改善能力。

海通证券指出，得益于在智能电动汽车领域的深耕布局及研发投入，均胜电子业务品类不断得到拓展延伸。除了发布高阶智驾域控和中央计算单元等，在智能驾驶、智能座舱 / 网联、车身域智能化等领域，公司新获取 UWB 技术 ( 数字钥匙、座舱活体检测等 ) 、L2 前视一体机、车路云一体化业务等新兴业务。

据不完全统计，最近 1 个月有超过 14 家券商机构给予均胜电子评级，其中 " 买入 " 评级 10 篇，" 增持 " 评级 3 篇，" 优大于市 " 评级 1 篇。其中，西南证券预计均胜电子 2024-2026 年归母净利润分别为 13.45/18.30/22.56 亿元，复合年均增长率为 27.7%，对应市盈率分别为 18/13/11 倍，维持 " 买入 " 评级。