公司股东之间的 " 内斗 " 有望结束，为公司的主营业务重回正轨创造条件。

文 / 每日财报 杜康

11 月 5 日，兰州黄河（股票代码：000929.SZ）对外宣布，自即日起公司股票将继续停牌。据《每日财报》了解，此前兰州黄河已暂停交易多日。此次停牌的核心原因是股东间的股权转让事宜，若此次股权转让交易能够顺利达成，湖南昱成或将终结与大股东新盛投资之间长达 6 年的股权纷争，正式成为兰州黄河的新控股股东。

据悉，新盛投资与湖南昱成一直是兰州黄河的前两大股东，双方自 2017 年起便展开了持续多年的内部争斗。此次筹划中的新盛投资股权转让若能顺利完成，不仅将意味着兰州黄河的控制权将发生更迭，同时也预示着这场旷日持久的股东 " 内斗 " 有望画上句号。

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主业持续萎靡

作为西北地区昔日的啤酒及原料生产巨头，兰州黄河由杨纪强于 1985 年创立，并迅速在甘肃及西北市场占据一席之地。

2008 年，公司营收高达 10 亿，被誉为 " 西北啤酒王 "。1999 年，公司成功在深圳证券交易所上市，成为西北首家啤酒类上市公司。然而，历经 15 载春秋，兰州黄河未能如愿实现全国市场的拓展。

公开财报显示，2018 年至 2022 年，兰州黄河分别实现营收 5.09 亿元、4.55 亿元、3.07 亿元、3.09 亿元、2.66 亿元，同比增降幅为 -14.68%、-10.45%、-32.68%、0.62%、-13.63%。

2023 年，公司中高档类啤酒营收仅为 0.26 亿元，同比减少 61.8%；而普通类啤酒营收达到 0.91 亿元，同比增长 31.95%，成为公司营收的主要来源。但值得注意的是，普通类啤酒的毛利率却是主营产品中最低的，仅为 8.83%，拖累了公司的整体盈利能力。2023 年，公司整体毛利率仅为 11.57%。

具体来看，在地域市场表现上，兰州黄河的省内市场收入虽有微增，达到 1.87 亿元，同比增长 1.16%，但省外市场收入却大幅下滑至 0.54 亿元，同比减少 33.62%。这反映出公司在全国市场拓展上的乏力。

行业趋势方面，随着啤酒产量的增长规模受限，中高端市场成为啤酒企业的主要发展方向。然而，兰州黄河的业绩表现却与行业趋势相悖。

在产销量方面，兰州黄河同样面临挑战。啤酒生产量和销售量分别同比减少 13.93% 和 14.73%，饮料生产量和销售量也分别下滑 9.42% 和 13.09%。这些数据表明，公司的主营产品产销量均呈现持续下降趋势。

面对如此困境，中国食品产业研究院高级研究员朱凡蓬指出，作为区域性啤酒品牌，兰州黄河在区位和消费人口方面存在明显劣势。随着年轻人向大城市聚集，当地啤酒的消费频次和数量进一步受限。同时，兰州黄河在创新升级和迭代方面的速度和质量也未能跟上行业步伐，导致其整体竞争力下降。

今年前三季度，兰州黄河的营收为 1.78 亿元，同比下降 10.41%，净利润更是亏损 3868.38 万元。毫无疑问，这背后的原因，除了市场因素外，股东间的内斗才是主要因素。

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股东常年不和

当然，面对持续萎靡的主营业务，兰州黄河也并没有坐以待毙。

《每日财报》注意到，近年来其在主营业务上进行了诸多尝试，以期扭转业绩颓势。2023 年，公司对纯生、原浆、黄河王、白啤、劲浪等重点中高端品类进行了升级改进，并适时推出了原浆、扎啤、饮料等应季新品，同时优化了电商平台旗舰店、社交媒体、抖音小店等线上渠道的布局。

不过，从效果来看依旧是不见起色。

背后的主要原因上文已经提及——公司大股东之间的不和问题长期存在，成为了制约公司发展的最大障碍。

兰州黄河的前两大股东分别是兰州黄河新盛投资有限公司和湖南昱成投资有限公司，分别持股 21.5% 和 5%。新盛投资与兰州黄河的实际控制人均为杨世江，而湖南昱成的实际控制人则为谭岳鑫。

2008 年初，湖南昱成为寻求 " 借壳上市 "，与兰州黄河企业集团有限公司商讨对兰州黄河实施重大资产重组。双方协商一致后，签署了包括《合作协议书》和《重组协议》在内的系列资产重组法律文件。

然而，尽管湖南昱成分别于 2016 年和 2018 年两次启动约定的资产重组，但均以失败告终。自 2017 年起，湖南昱成多次以股东大会、董事会决议表决存在异议为由提起诉讼，导致上市公司业绩急速下滑。

2018 年，公司营业收入已下滑至 5 亿元，与巅峰时期相去甚远，市场份额也逐渐被其他啤酒巨头所侵蚀。直至 2023 年，公司大股东之间的关系仍未得到改善。

去年 2 月，湖南昱成及其实际控制人谭岳鑫等，就未获公司股东大会批准而失败的借壳上市事项所引起的争议，向中国国际经济贸易仲裁委员会提起仲裁申请，并获受理立案。

同年 9 月，贸仲委裁决解除湖南昱成与公司于 2016 年签署的《发行股份购买资产协议》，并要求兰州黄河向湖南昱成归还中介费 880 万元及资金占用利息等。尽管兰州黄河不服该裁决，但鉴于裁决为终局裁决且自作出之日起生效，公司最终向湖南昱成支付了 1064 万元。

同时，公司以 " 对方当事人隐瞒了足以影响公正裁决的证据 " 以及裁决过程中违反仲裁相关规则、程序违法等为由，请求撤销贸仲委的裁决，但这一请求已被北京市第四中级人民法院驳回。

" 企业内部失和，导致管理混乱，致使主业不振，业绩陷入低迷。" 在业内人士看来，面对高强度竞争的市场，团结一心的重要性不言而喻，互相拖后腿，只会让未来的事情更糟。

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内斗有望结束

在历经近十年的曲折历程后，兰州黄河的大股东终于选择向湖南昱成 " 低头 "，这一转变在业界引起了广泛关注。

近日，有知情人士向媒体透露，兰州黄河的实际控制人之所以决定放弃控制权，主要基于两大考量：一方面，公司业绩的持续下滑使得 " 保壳 " 之路愈发艰难，实控人已无心再战；另一方面，作为二股东的湖南昱成对公司各项决策均持反对态度，其强硬立场让其他有意投资的企业望而却步。

11 月 1 日，兰州黄河正式发布了《关于控股股东筹划控制权变更的停牌公告》。公告显示，公司近日已收到实际控制人杨世江及间接控股股东甘肃新盛工贸有限公司的通知，获悉其正在筹划转让兰州黄河控股股东兰州黄河新盛投资有限公司 50.7% 的股权。此次交易的主要对手方为湖南昱成投资有限公司，该公司目前持有兰州黄河 5% 的股份。

截至目前，兰州黄河的前两大流通股股东分别为新盛投资和湖南昱成，持股比例分别为 21.50% 和 5%。公开资料显示，新盛工贸的主要股东为兰州黄河的实际控制人杨世江和湖南昱成，分别持有该公司 48.65% 和 45.95% 的股份。而新盛投资的股东结构则为新盛工贸和湖南昱成，持股比例分别为 50.7% 和 49.3%。

根据公告披露的信息，若此次交易顺利完成，兰州黄河的控股股东将变更为湖南昱成，其实际控制人谭岳鑫也将成为兰州黄河新的掌舵人。对于这一交易，有证券从业者分析认为，这将有助于结束此前兰州黄河内部的股权纷争。

然而，《每日财报》却对此持谨慎态度。尽管公司股东之间的 " 内斗 " 有望结束，为公司的主营业务重回正轨创造条件，但兰州黄河在当前啤酒行业中的市场份额减少、产销量下滑、盈利水平大幅下降等问题依然严峻。因此，兰州黄河是否能在激烈的市场竞争中重现辉煌，仍然是一个未知数。