双 11 大促，价格大跳水的除了 iPhone，还有扫地机器人。

近日，科沃斯、石头科技、追觅、云鲸等品牌都在促销，折扣力度不小。

以追觅 5 月 21 日发布的 " 超大杯 " 扫地机器人 X40 Pro Ultra 为例，水箱版本首发价 6299 元，参加京东满减后为 4999 元，5 个月便宜了一千三百元。

再如，科沃斯今年 8 月底上新的地宝 T50 PRO，预售价 3999 元起，使用淘宝的更新补贴后，官方标配版本到手价为 3499 元，2 个多月就跌了 500 元。

也有用户在小红书发帖称，10 月 16 日刚买的云鲸 J5，实付 3897.43 元，现在 " 国补 " 后只需 2313.97 元。

降价不只发生在双 11，618、年货节、造物节、家装节、冰洗节……对供应端的扫地机器人厂商来说，这些令人眼花缭乱的购物节，表面是由 " 早买党 " 的抱怨和 " 等等党 " 的胜利集结而成的活跃交易场面，实质则是宏观促销费背景下，一轮又一轮的价竞游戏，成为它们不得不面对的挑战。

01

明星企业不复当年勇

竞争越来越激烈，" 油水 " 越刮越稀薄……扫地机器人进退维谷。

这点，科沃斯和石头科技两大上市公司，肯定深有体会。

2024 年前三季度，科沃斯营收 102.26 亿元，同比下降 2.9%；归母净利润 6.15 亿元，同比增长 1.88%；扣非净利润 5.31 亿元，同比增长 1.69%。

同期，石头科技营收 70.07 亿元，同比增长 23.17%；归母净利润 14.72 亿元，同比增长 8.22%；扣非净利润 11.86 亿元，同比下降 5.4%。

乍一看，三个指标都是小幅波动，没什么大问题。

可单拎 7-9 月出来，情况就不一样了。

Q3，科沃斯的扣非净利润为亏损 0.27 亿元，同比断崖式下跌近 265%，营收和归母净利润分别同比退坡 4.06%、69.21%；石头科技营收 25.91 亿元，同比上扬 11.91%，但归母净利润和扣非净利润也分别同比骤缩 43.40%、45.25%。

▲数据来源：科沃斯财报

▲数据来源：石头科技财报

相较科沃斯，石头科技的困难更多，其迅猛抬升的库存对后续去化提出严峻考验。

2024 年前三季度，石头科技存货同比劲增 86.65% 至 17.19 亿元，Q3 更是劲增 5.69 亿元，环比增幅达到 35.25%。

这样的基本面，势必影响到股市的表现。

科沃斯业绩公布次日也即 10 月 30 日，科沃斯盘中一度跌停，最终报收 51.89 元 / 股，跌幅 8.64%；石头科技的遭遇更甚，10 月 30 日晚公布业绩，10 月 31 日低开近 20%，当日收盘报 236.50 元 / 股，下挫 11.02%，11 月 1 日接着再收跌 4.74%。

拉长视线看，无论是经营层面的财务状况，还是权益层面的市值表现，科沃斯和石头科技都已不复当年勇，尽显疲态。

实际上，就在 2020 年、2021 年，这两家企业还是成长股里的典范，拥有巴菲特口中 " 长坡厚雪 " 的潜质。

那么，究竟发生了什么？

无法忽视的共性便是行业增速放缓带来的阻力，并具象为个体的货难卖、钱难赚。

2022 年，国内扫地机器人市场迎来拐点。根据奥维云网的数据，当年全渠道销额 124.1 亿元，同比微增 3.4%；销量 441.4 万台，同比减少 23.8%。

之后，局面有所好转。2024 年前三季度，得益于新品拉动，其销额同比增长 19.7%，销量同比增长 13.0%。

但总的来说，随着渗透率提升，国内扫地机器人市场过往双位数的狂飙姿态渐行渐远，取而代之的是缓步慢行，迈向成熟。

去哪里寻找 " 新大陆 "，科沃斯和石头科技们时不待我。

02

出海 " 淘金 " 卷起千堆雪

不出海，就出局。最近两年，" 走出去 " 几乎成为各行各业的必答题，也是寻找 " 新大陆 " 的确定性路径。

为了获得新增量、新机会，科沃斯、石头科技们迫切地把目光投向外部。

国金证券在研报中指出，全球扫地机器人前景广阔，需求量约为 4544 万台 / 年，与 2022 年 1196 万台 / 年的相比，仍有 280% 的上涨空间。

2023 年下半年以来，科沃斯的扫地机器人新品已在中国、欧洲、东南亚、韩国、日本、澳大利亚、新西兰同步供货，并且即将登陆美国；石头科技正在持续建立全球分销网络，目前已在美国、日本、德国、韩国等地设立了境外子公司，并在 Amazon、Home Depot、Target、WalMart 等线上平台开设专卖店。

前辈发起的 " 赶海潮 "，新秀自然不能错过，甚至还要起的更早。

据柒财经了解，云鲸已经布局北美、欧洲、日本、韩国、澳大利亚、东南亚等 30 多个国家和地区；追觅则针对不同消费群体的偏好和痛点，根据区域化、本地化特征制定了 " 一市一样 " 策略。

行动的速度和强度反馈到报表上，则是大家普遍在他乡收获了相对乐观的结果，也在较大程度上弥补了在家乡的暂时萎靡。

2023 年，科沃斯海外市场的收入为 65.22 亿元，同比增长 25.76%，毛利率 51.81%；石头科技海外市场收入 42.29 亿元，同比增长 21.42%，毛利率 61.65%。

▲数据来源：科沃斯、石头科技财报

追觅创始人俞浩曾透露，2023 年，公司国际区业绩同比增长了 120% 以上。

不管是创收能力，还是创利能力，海外市场都要远远好过国内市场，且这一势头还在保持并强化中。

2024 年上半年，科沃斯旗下两大品牌科沃斯和添可继续向上跃迁：前者海外收入同比增长 11.3%，占科沃斯品牌整体收入的 39.3%；后者海外收入同比增长 31.7%，占添可品牌整体收入的 39.8%。

石头科技虽然没有披露本期海外收入增速，但 22.94 亿元体量 ，确凿占总营收的比重已经过半。

但值得注意的是，搭上远渡重洋的船只后，中国的扫地机器人厂商正把海外市场 " 卷 " 成又一个国内市场。据天眼查，不止于科沃斯、石头科技、云鲸、追觅等垂直品牌，美的、海尔、九阳、米家等综合家电企业也在大力押注，再加上 iRobot、戴森、Neato 等原住地巨头，群雄逐鹿。

可以预见的是，接下来，必将是一场 " 抢蛋糕 "、" 夺红利 " 的硬仗。谁能笑到最后，短时间或尚无定论。

03

" 不香了 " 背后的重营销轻研发

不管是国内市场进入瓶颈期，出海寻找 " 寻大陆 "，还是业内选手降价促销、业绩暴跌、市值萎缩，深入肌理分析，内在都折射出 " 扫地机器人不香了 " 的现实，也印证着用户日渐增加的不满。

对用户来说，花几千块购买扫地机器人，大部分都是出于 " 解放双手 " 的目的。无需亲自下场搞卫生，轻松畅享自清洁生活。

然而手动开启按键，扫地机器人就能把地板打扫得一尘不染的画面，大概只存在于想象里。实践中，几乎所有的扫地机器人都会出现这样或那样的 " 毛病 "，令已购者困扰不已，也劝退了不少观望者。

" 一年也用不到几次，每次清扫的都不干净，最后还得自己动手。"

" 我家 ××× 老卡住，不灵活。"

" 家里家具带腿多的感觉很鸡肋，还得手动清理沟沟坎坎。"

" 又笨又蠢，还丢图。"

……

社交平台上，关于扫地机器人的吐槽之声不绝于耳。

在柒财经看来，扫地机器人作为 AI 技术的衍生品，相比功能的集成，智能化才是构建竞争壁垒和 " 护城河 " 的关键，也是面向未来的 " 胜负手 "。

但构建竞争壁垒和 " 护城河 " 需要持续的科创动力，而重营销轻研发恰恰是国产扫地机器人的薄弱之处。

财报显示，2021 年 -2023 年，科沃斯的销售费用分别为 32.37 亿元、46.23 亿元、52.97 亿元，在总营收中的占比分别为 24.74%、30.17%、34.17%；研发费用分别为 5.49 亿元、7.44 亿元、8.25 亿元，在总营收中的占比分别为 4.20%、4.85%、5.32%。

销售投入和研发投入的云泥之别，亦体现在石头科技身上，只不过 " 剪刀差 " 没那么大。

2021 年 -2023 年，石头科技的销售费用分别为 9.39 亿元、13.18 亿元、18.17 亿元，在总营收中的占比分别为 16.08%、19.88%、20.1%；研发费用分别为 4.41 亿元、4.89 亿元、6.19 亿元，在总营收中的占比分别为 7.55%、7.37%、7.15%。

来到今年，2024 年前三季度，科沃斯的销售费用为 32.12 亿元，销售费用率 31.4%；研发费用为 6.57 亿元，研发费用率 6.42%。

再看石头科技亦如是，2024 年前三季度，其销售费用为 15.64 亿元，同比增长 46.05%，销售费用率 22.34%；研发费用为 6.4 亿元，研发费用率 9.14%。

虽然两家研发费用率均有所增长，但均仍未超过 10%。站位这一角度，科沃斯、石头科技们如今的 " 惨状 "，大抵也就能说得通了。

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