" 一股浓香，一缕温暖 " 的广告语，伴随着上世纪 90 年代的老画面，充斥着温情与故事感的南方黑芝麻糊广告是多少人的记忆。

1984 年成立，1997 年成功登陆资本市场的南方黑芝麻，如今股价粘上了浓浓的 " 妖气 "。11 月 1 日至 11 月 8 日，南方黑芝麻实现 6 连板；11 月 12 日，又走出 " 地天板 " 行情；13 日、14 日，再上演连续跌停。

" 过山车 " 般的走势，令南方黑芝麻连发两份股价异常波动公告。对于，异常波动的原因，外界认为有两点：处置非主业资产与政府化债。

两条消息扭转利空

10 月 30 日，南方黑芝麻发布了一篇关于公司股票交易可能被实施其他风险警示的提示性公告。

公告内容大致为：2020 年，南宁儿童医院因 PPP 项目建设需要，向广发银行南宁分行申请 5.05 亿元项目专用贷款。南方黑芝麻集团所控股的子公司——广西广投国医投资有限公司则为这笔借款提供了担保。但因该担保事发十分紧急，公司未能及时就该事项履行审议及披露，也未履行公司董事会、股东大会审议决策程序。

2022 年 11 月，广发银行南宁分行以南宁儿童医院违约为由，要求提前偿还贷款，且广投国医承担连带责任。南方黑芝麻以该担保违反决策程序为由，拒绝承担连带责任，并提起上诉。

据悉，如判决南方黑芝麻需要承担连带责任，那么公司将面临大数额贷款偿还，势必会对公司的现金流造成冲击，显而易见的是，利空消息也会令公司股价进一步下跌。

然而，令股价扶摇直上的利好消息，也藏在这则公告里。

在 " 公司对上述担保及诉讼事项采取的措施 " 一栏中，除了上诉之外，南宁市政府已经开始推动该 PPP 项目的回购程序。公告称，将按政府 PPP 项目的相关规定执行项目回购，取得的回收款将优先偿还广发银行南宁分行的债务。

这就意味着，广发银行能够顺利收回贷款，南方黑芝麻也不会背负债务。值得注意的是，回购消息结合时间节点看，或是近期化债政策的功劳，南方黑芝麻是政府这轮化债的受益者。

此外，南方黑芝麻控股股东广西黑五类食品集团有限责任公司（以下简称 " 黑五类集团 "）已就该违规担保事项作出了兜底承诺：若终审法院判决公司承担担保责任或者赔偿责任的，该等责任给公司造成的全部损失均由黑五类集团承担。

目前，该案终审已判，南方黑芝麻需对南宁儿童医院在广发银行南宁分行不能清偿部分的二分之一承担赔偿责任，赔偿金额以黑芝麻提供质押担保的所持广投国医公司的 6553 万元股权的价值为限。黑五类集团计划在 2024 年 11 月 22 日前将 6553 万元的履行承诺保证金支付至南方黑芝麻银行账户。

走不通的多元化

两条利好消息，无疑 " 拉 " 了南方黑芝麻一把，而促使公司股价 6 连板的原因还有一方面——发布公告，处置非主业资产。

发展至今四十年，如今的南方黑芝麻早已不是那个老老实实做黑芝麻糊的公司，而是一家集电子商务、锂电池、养老、新能源等概念为一身的多业务条线发展企业。" 多面发展 " 是对南方黑芝麻的溢美之词，在多元发展这条路上，可以说南方黑芝麻走的坎坷不已。

曾经，在互联网尚不发达，电子商务还未崛起的时代，仅凭借电视广告和超市货架，黑芝麻糊便可家喻户晓。随着时代发展，冲调饮品也不断演变，种类繁多，黑芝麻糊这种略带老旧色彩的产品，渐渐无人问津，年轻人对其更是不感兴趣。

从业绩层面来看，可以说，无论上市前还是上市后，南方黑芝麻的业绩都未曾稳定增长，时增时减，时亏时盈，近几年更是明显下滑。数据显示，净利润下滑幅度最大的是 2021 年，同比下降 1296.92%；净利润亏损最多的是 2022 年，亏损 1.40 亿元。

为改变这种不稳定的状态，南方黑芝麻开启了自己的多元化道路，不曾想却开启了更不稳定的状态，直接给企业发展上了难度。

在 2017 这个盈利年，南方黑芝麻以 7 亿收购了上海礼多多电子商务股份有限公司（以下简称 " 礼多多 "）100% 股权，正式向电商行业发起挑战；2020 年 4 月，黑芝麻又以 6553 万元认缴广投国医新增注册资本，投资完成后持有广投国医的 36.41% 股权，就是上述产生违规担保的子公司；2022 年 10 月，公司对天臣新能源有限公司增资 5 亿元，正式迈入新能领域；2023 年 4 月，公司将全资子公司江西小黑小蜜食品有限责任公司的主营业务转型为储能锂电池生产经营，并拟斥资 35 亿元建设储能电池生产基地。

别人是 " 三驾马车 "，是 " 一体两翼 "，南方黑芝麻则是 " 以一拖四 "，且均非自己的强项。

分业务来看，电子商务自收购之后成为南方黑芝麻三个收入来源之一，但业绩表现也很 " 拉胯 "。今年上半年，电商业务贡献 6.35 亿元收入，冲饮类业务 3.25 亿元，硒食品业务贡献 1.81 亿元。其中，电商业务收入下滑 40.45%，是公司业绩不达预期的主要原因。上文提到的处置非主业资产，便是拟转让所持有的礼多多 100% 股权。电子商务业务告终。

锂电池项目投资达 35 亿，原计划分两批建设，一期项目在 2025 年 1 月达产，二期项目预计在 2025 年 10 月达产。据悉，由于市场环境变化，该项目目前已叫停。

对天臣新能源有限公司增资 5 亿是为了南京生产基地的生产厂房及相关配套设施的建设。2024 年 10 月 14 日，黑芝麻表示，公司暂缓该项目的投资建设。

兜兜转转，南方黑芝麻的多元化，没有一条走通，公司无奈选择回归大健康食品主业，拓展新产业、新业态，打造不一样的黑芝麻……

游资机构炒作不断

自 10 月 30 日两则公告发布以来，南方黑芝麻股价迎来强劲涨势。

11 月 4 日，南方黑芝麻因连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达 20% 登上龙虎榜。数据显示，当日市场尊称 " 上海超短帮 " 的超级机构买入 6320.82 万元，所用席位为 " 东方证券股份有限公司上海浦东新区银城中路证券营业部 "。

11 月 7 日，南方黑芝麻因连续三个交易日内，涨幅偏离值累计达 20% 登上龙虎榜。数据显示，" 上海超短帮 " 依旧买入，买入金额为 2113.31 万元，所用席位为 " 东方证券股份有限公司上海浦东新区银城中路证券营业部 "。

11 月 8 日，南方黑芝麻因日换手率达到 20% 登上龙虎榜。数据显示，" 游资 T 王 " 包揽前 4 个买入席位，分别买入 2234.24 万元、1980.12 万元、1805.11 万元、1800.50 万元，所用席位分别为 " 东方财富证券股份有限公司拉萨金融城南环路证券营业部 "" 东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第一证券营业部 "" 东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第二证券营业部 "" 东方财富证券股份有限公司拉萨东环路第一证券营业部 "。

据了解，" 游资 T 王 " 并不是专做一日游的席位，有时连续几天不断吸筹推升同一个股价。

11 月 12 日，南方黑芝麻因日振幅值达到 15% 登上龙虎榜。数据显示，" 游资 T 王 " 依旧包揽第二、第四个买入席位，分别买入 1995.66 万、1661.23 万，所用席位分别为 " 东方财富证券股份有限公司拉萨金融城南环路证券营业部 "" 东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第一证券营业部 "。

此外，职业投机客 " 秋千 " 与知名游资 " 苏州帮 " 也参与其中，" 秋千 " 买入 1909.66 万元，所用席位为 " 财通证券股份有限公司台州临海杜桥滨海西路证券营业部 "；" 苏州帮 " 买入 1613.67 万元，所用席位为 " 华泰证券股份有限公司苏州人民路证券营业部 "。

11 月 13 日，南方黑芝麻因日跌幅偏离值达到 7% 登上龙虎榜。数据显示，" 游资 T 王 " 包揽一、三、四三个买入席位，" 苏州帮 " 买二，" 西湖国贸 " 买五。