山西证券股份有限公司方闻千近期对协创数据进行研究并发布了研究报告《三季度业绩高速增长，盈利能力显著提升》，本报告对协创数据给出买入评级，当前股价为 85.8 元。

协创数据 ( 300857 )

事件描述

10 月 28 日，公司发布 2024 年三季报，其中，2024 年前三季度公司实现收入 53.95 亿元，同比增长 67.11%；前三季度实现归母净利润 5.57 亿元，同比高增 184.46%，实现扣非净利润 5.47 亿元，同比高增 186.58%。2024 年三季度公司实现收入 18.17 亿元，同比增 30.81%；三季度实现归母净利润 1.99 亿元，同比增长 140.63%，实现扣非净利润 1.93 亿元，同比增长 133.11%。事件点评

各项主营业务均保持稳步增长，业务结构优化推动毛利率大幅提升。分业务看，1）数据存储：受益于公司不断完善产品矩阵并持续拓展销售渠道，三季度存储设备出货量稳步提升，公司数据存储业务收入同环比均呈上升趋

势；2）AIoT 终端：下游需求持续增加，三季度 AIoT 终端业务收入实现同比增长，其中海外智慧安防板块收入占比进一步提升；3）服务器再制造：三季度服务器再制造产能持续爬坡，销售规模及资金周转效率稳步提升；4）算力云服务：跨境电商云、云手机、云计算等业务持续突破，同时开始规划建设智算集群。2024 年三季度公司毛利率达 18.62%，较去年同期提高 5.47 个百分点，主要原因在于公司主动收缩部分低毛利率的 ODM 类智能终端业务，同时积极研发高附加值的产品。在利润端，公司费用率保持稳定，三季度销售、管理、研发费用率分别为 0.49%、1.86%、3.05%，较去年同期的变化均在 0.2 个百分点以内。三季度公司净利率达到 10.80%，较去年同期提高 4.93 个百分点。

依托服务器再制造业务优势，算力云业务正在加速落地。2024 年 6 月以来，公司先后与优崴超级运算股份有限公司、日本优必达株式会社、中国移动国际有限公司、国内互联网大厂等多家头部客户签署多项云业务合作协议，内容包括为客户提供云算力服务、与客户共同打造高效云服务体系以及

与客户在云安防等领域展开合作，为公司云服务业务的全球化拓展奠定基础。与此同时，公司开始规划建设具备大模型训练和推理能力的万卡级大型算力服务集群，今年 10 月，公司间接控股子公司广州奥佳与上海域允签署《采购框架合同》，向其采购 H20NVLink 型 AI 服务器，计划采购金额不超过 9 亿元。目前公司已向供应商下达采购订单，拟购置的 AI 服务器将用于提升公司算力服务能力。

投资建议

公司在传统业务数据存储和 AIoT 终端业务保持稳健增长的同时，作为国内服务器再制造龙头厂商，未来算力云业务等新兴业务有望推动公司收入高速增长。预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 3.214.956.66，对应公司 11 月 13 日收盘价 91.37 元，2024-2026 年 PE 分别为 28.4418.4713.71，首次覆盖，给予 " 买入 -A" 评级。

风险提示

技术研发风险：公司所处的智慧物联行业是典型的技术密集型行业，技术更新换代极为迅速，若公司不能紧跟行业技术的发展趋势，充分关注客户场景化的需求，后续研发投入不足，则可能会面临市场竞争力下降的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券杨烨研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 78.54%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 8.25 亿，根据现价换算的预测 PE 为 25.54。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 8 家机构给出评级，买入评级 7 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 104.22。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。