中国银河证券股份有限公司顾熹闽近期对兰生股份进行研究并发布了研究报告《Q3 利润受益公允价值变动，外延发展提速》，本报告对兰生股份给出买入评级，当前股价为 10.13 元。

兰生股份 ( 600826 )

事件：2024 年前三季度公司实现收入 9.32 亿元 / 同比 -3.3%，实现归母净利 2.02 亿元 / 同比 -16.5%，实现扣非净 1.39 亿元 / 通比 -14.0%。其中，Q3 公司实现营业收入 3.42 亿元 / 同比 -14.2%，实现归母净利 1.20 亿元 / 同比 +143%，实现扣非净 0.46 亿元 / 同比 -10.7%。

前三季度收入下降预计受世博馆举办赛事减少影响，但 Q3 合同负债环比改善有望为 Q4 奠定增长基础。2024 年 1-9 月公司举办了多场大型会议活动，其中，主、承办 17 场展会 / 同比去年 +2 场，总规模超 101 万平方米 / 同比 -4%；举办 9 场赛事活动 / 同比 +3 场，总参与人数超 3.3 万人 / 同比 -13%；公司运营的上海世博展览馆共举办 65 场展会、活动 / 同比 -4 场，总租馆面积超 800 万平方米 / 同比 +6.5%。从预收展费的合同负债情况看，Q3 公司合同负债规模为 2.98 亿元 / 同比 +15%，环比 Q2+69%，预计 Q4 有望贡献增量业绩。

Q3 毛利率同比改善，净利率受益公允价值变动增长。3Q24 公司毛利率 32.58%/ 同比 +5.3pct，预计受益高毛利率的赛事活动增长，净利率 36.9%/ 同比 +23.4pct，主要因 Q3 公司确认公允价值变动收益 0.92 亿元。

公司持续推进外延式发展战略。公司已公告拟出资 5000 万元成立上海东浩兰生威客引力有限公司（暂定名），打造具有全球影响力、以人工智能大会为核心的生态服务商。同时，为进一步加快拓展海外市场，提升专业性及竞争力，积极打造 " 世界知名，国内首选 " 的会展服务品牌，公司出资 1000 万美元，在香港设立全资子公司，东浩兰生会展集团（香港）有限公司（暂定名），搭建境外业务平台及投融资平台。

投资建议：预计公司 2024-26 年归母净利 2.6、2.9、3.3 亿元，对应 PE 各为 27X、23X、20X。考虑公司作为国资会展龙头，一方面持续推进内生 + 外延双轮驱动的增长战略，同时对股东回报高度重视，维持 " 推荐 " 评级。

风险提示：异地会展项目扩张低于预期的风险；持有的金融资产公允价值波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，信达证券范欣悦研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.9%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 2.89 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.75。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 3 家机构给出评级，买入评级 2 家，增持评级 1 家；过去 90 天内机构目标均价为 9.49。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。