山西证券股份有限公司肖索 , 贾惠淋近期对阳光电源进行研究并发布了研究报告《Q3 利润环比略降，光储龙头全球竞争力强》，本报告对阳光电源给出买入评级，当前股价为 85.74 元。

阳光电源 ( 300274 )

事件描述

公司发布 2024 年三季度报告，前三季度公司实现营收 499.5 亿元，同比 +7.6%；实现归母净利润 76.0 亿元，同比 +5.2%。其中，Q3 实现营收 189.3 亿元，同比 +6.4%，环比 +2.8%；实现归母净利润 26.4 亿元，同比 -8.0%，环比 -7.8%。

事件点评

Q3 毛利率环比基本持平，经营性现金流改善：2024 年前三季度，公司毛利率为 31.3%，同比基本持平；净利率为 15.5%，同比 -0.3pct。Q3 单季度，公司毛利率为 29.5%，同比 -4.9pct，环比基本持平；净利率为 14.0%，同比

2.2pct，环比 -1.8pct。Q3 经营性现金流 34 亿元，环比增长 55 亿元，随着 Q4 海外项目及电站项目持续交付回款，预计现金流环比有望进一步改善。

光储出货持续增长，GDR 申请获受理助力全球布局：我们预计前三季度公司逆变器出货 108GW，同比 +29%，高于行业增速。预计公司前三季度储能出货约 17GWh；其中 Q3 出货超过 9GWh，同比约 +144%。受订单确认节奏影响，收入增速低于出货增速。10 月 30 日，公司公告 GDR 申请已获受理，募投项目将用于新增年产 35GWh 储能产品、50GW 逆变设备产能；其中 20GWh 储能项目将在合肥建设，10GWh 储能项目及全部逆变器产能将于海外建设，有利于深化公司的全球化布局。

投资建议

考虑公司作为光储双龙头，受益于全球储能需求景气度上升。根据公司收入确认节奏，我们微调公司盈利预测，预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 5.31/6.47/7.42，对应公司 11 月 14 日收盘价，2024-2026 年 PE 分别为

16.8/13.8/12.0，维持 " 买入 -A" 评级。

风险提示

海内外政策变动风险；原材料价格波动风险；需求不及预期；市场竞争加剧等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，长江证券曹海花研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 76.91%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 113.39 亿，根据现价换算的预测 PE 为 15.67。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 38 家机构给出评级，买入评级 29 家，增持评级 9 家；过去 90 天内机构目标均价为 111.16。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。