《科创板日报》11 月 15 日讯（记者 徐赐豪）电商 SaaS ERP 提供商聚水潭集团股份有限公司 JST Group Corporation Limited（以下简称聚水潭）日前向港交所递交上市申请，拟主板上市，联席保荐人为中金和摩根大通。

这是该公司第 3 次递交上市申请，早在 2023 年 6 月和今年 3 月，聚水潭先后向港交所招股书，因满 6 个月已失效。

而在此之前，聚水潭完成了多轮融资，先后吸引了阿米巴、微光、红杉、高盛、蓝湖资本等知名机构入局，2015 年至 2020 年期间共获得 7 轮融资，2020 年 C 轮融资后估值达 60 亿元，较天使轮时增长超 70 倍。

在盘古智库高级研究员江瀚看来，聚水潭自 2020 年 C 轮融资后再无新的融资消息，在 SaaS 行业，尤其是处于亏损状态的 SaaS 企业，上市成为其获取资金、缓解财务压力的重要途径。

三年累亏超 12 亿元

聚水潭是一家为电商卖家提供 SaaS ERP 应用的公司，创始人骆海东毕业之后先后供职于晟讯科技和嘉兴麦宝等 ERP 公司，2014 年与老同事贺兴建以及核心开发团队一起创办了聚水潭。

其中，聚水潭 ERP 是其最核心的 SaaS 产品，提供的主要功能包括订单管理系统（OMS）、仓储管理系统（WMS）、采购管理系统（PMS）及分销管理系统（DMS）等等。

根据灼识咨询数据，以 2023 年的相关收入计，聚水潭是中国最大的电商 SaaS ERP 提供商，占据 23.2% 的市场份额。

业绩方面，据其招股书显示，2021 年、2022 年、2023 年以及 2024 年前 6 个月，聚水潭实现营收分别约为人民币 4.33 亿元、5.23 亿元、6.97 亿元以及亿元及 4.21 亿元。

不过，聚水潭财务状况实际上并不乐观，深陷增收不增利怪圈泥潭。2021 年至 2023 年，聚水潭同期亏损分别约为 2.54 亿元、5.07 亿元、4.90 亿元，三年累计亏损超过 12 亿元。今年上半年，该公司依然未能摆脱亏损，净亏损达到 0.6 亿元。

据招股书解释，利润亏损与公司期间费用居高不下不无关系。

2021 年至 2023 年，聚水潭销售及营销开支分别为 2.35 亿元、3.14 亿元、3.44 亿元，研发开支分别为 1.92 亿元、2.34 亿元、2.34 亿元，合计在营收占比 98.91%、104.78%、82.93%。

聚水潭在招股书中坦言，预期随着规模扩张仍将继续产生亏损，短期内无法实现盈利。

值得注意的是，聚水潭在招股书中还引用了灼识咨询的数据，指出全球包括中国及美国的 SaaS 公司在盈利之前通常会保持约 15 年的亏损状态。

盘古智库高级研究员江瀚接受《科创板日报》记者采访时表示，从 SaaS 行业亏损现状来看，聚水潭虽在市场份额和营收上有所增长，但仍未实现盈利。巨额的研发和营销开支，使得聚水潭急需通过上市融资来补充资金，以支持其持续发展和市场扩张。

红杉中国、高盛为背后股东

聚水潭自 2015 年完成由上海阿米巴佰晖、陈昊辉及吴宵光共同投资的 1290 万元的天使轮融资以来，共完成了 7 轮超 6 亿元的融资。

吴宵光是原腾讯电商控股公司 CEO，原腾讯集团高级执行副总裁。他在任期间，在腾讯推出过大型的 B2B2C 的电子商务平台。2015 年，吴宵光从腾讯离职，并成立基金 " 微光创投 "。

2017 年，吴宵光再次以微光创投的名义，携手阿米巴投资共同追加了 A 轮融资。与此同时，湖州万漉鼎实股权投资也加入了这一轮共计 3750 万元投资。

然而，在聚水潭 IPO 前，微光创投已悄然实现了部分套现。据招股书披露，微光创投与 GGV 之间的一则存款协议，让微光创投在转让部分股权后，或可获得高达 1.13 亿元的差价收益。

2018 年，元璟资本独家投资了 6500 万元的 B1 轮融资，蓝湖资本和嘉海基金则紧随其后，共同完成了 B2 轮的 4750 万元融资。到了 2019 年，红杉资本也加入了聚水潭的融资大军，出资 1.65 亿元完成了 B3 轮融资。

2020 年，蓝湖资本再度追加投资，与中金资本和高盛集团一起完成了 2.86 亿元的 C 轮融资。此时，聚水潭的投后估值已经达到了 60 亿元，与天使轮的 8300 万元估值相比，实现了超 70 倍的增长。

股权结构上，IPO 前创始人骆海东直接持股为 21.4%，贺兴建持股为 12.74%；此外机构方面阿米巴创投通过 Ameba Bamboo Limited 持股 10.86%；红杉智盛通过巨曜持股 7.50%；高盛通过 Broad Street Investments Holding （Singapore）Pte. Ltd. 持股 5.83%；蓝湖资本通过 Blue Lake Capital Fund II. L.P. 持股 3.14%、上海蓝湖持股 2.50%；中金资本通过中金共赢基金持股 2.47% 等。