山西证券股份有限公司肖索 , 贾惠淋近期对阿特斯进行研究并发布了研究报告《Q3 盈利环比持续增长，储能单季度量利创新高》，本报告对阿特斯给出买入评级，当前股价为 13.24 元。

阿特斯 ( 688472 )

事件描述

事件：公司发布 2024 年三季度报告，前三季度公司实现营收 341.8 亿元，同比 -12.6%；实现归母净利润 19.5 亿元，同比 -31.2%。其中，Q3 实现营收 122.2 亿元，同比 -6.1%，环比 -1.1%；实现归母净利润 7.2 亿元，同比 -22.0%，环比 +8.3%。

事件点评

储能业务 Q3 量利新高，在手订单充足。2024 年前三季度，公司实现储能产品销售 4.4GWh；其中 Q3 出货 1.8GWh，出货量和单位净利均创单季度历史新高。展望四季度，在全年出货 6.5-7GWh 的预期下，Q4 出货量有望环

比持续增长。2024 年，公司大储产品主要销往中国市场及海外美国、欧洲（英国）、澳洲等市场。截至 2024 年二季度末，公司储能在手订单 26 亿美元、项目储备 66GWh，订单在加拿大、英国等重要市场享有领先市场份额。

组件业务坚持 " 利润第一性 " 原则，海外产能有序推进。2024 年前三季度，公司实现光伏组件出货量 22.9GW；其中 Q3 组件出货 8.4GW，环比 +2.4%。行业整体竞争加剧，盈利能力下滑的背景下，公司坚持利润优先，主动放弃低价等待以确保盈利性。Q3 公司向北美高价市场出货占比持续提升至 30%+。海外产能布局方面，公司美国组件厂处于爬产过程中，5GW 电池厂按计划推进，预计 2025 年内投产。

股权激励彰显未来经营发展信心。2024 年 9 月 23 日，公司公告限制性股权激励方案。2024-2026 年，公司的股权激励触发的扣非净利润触发值为 22.0/36.4/41.1 亿元，目标值为 27.5/45.5/51.4 亿元。激励业绩目标持续稳健增长，显示了公司对自身业务能力和未来业务发展的信心。

投资建议

公司在国内外光储市场齐头并进，但考虑都全球产业链竞争加剧，我们下调公司的盈利预测，预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.76/1.10/1.37，对应公司 11 月 13 日收盘价，2024-2026 年 PE 分别为 18.9/13.0/10.4，维持 " 买入 -A" 评级。

风险提示

海内外需求不及预期、竞争加剧风险、贸易政策风险、产能扩张不及预期、新技术进展不及预期、汇率波动风险等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 79.99%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 29.34 亿，根据现价换算的预测 PE 为 16.55。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 20 家机构给出评级，买入评级 18 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 19.92。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。