华安证券股份有限公司刘志来 , 陈耀波近期对 TCL 科技进行研究并发布了研究报告《供需改善 + 份额提升，进入业绩收获期》，本报告对 TCL 科技给出买入评级，当前股价为 4.92 元。

TCL 科技 ( 000100 )

主要观点：

聚焦半导体显示主业，布局半导体光伏 & 材料开辟第二增长曲线

TCL 科技致力于打造以半导体显示、半导体光伏 & 半导体材料、产业金融及投资创投三大业务为核心的全球领先智能科技产业集团。其中，半导体显示业务不断扩充产能全面布局大中小全尺寸领域，产能规模全球第二。2023H2 随着陆厂主导的供给侧 " 控产稳价 " 策略逐步显现，各尺寸面板价格走出周期底部迎来上涨，公司作为面板 " 双寡头 " 之一深度受益；半导体光伏及材料业务不断深化技术创新和精益制造，持续推进降本增效，加速国际化布局，以更强的相对竞争力穿越周期。

面板行业景气度回暖，后续有望迎来持续改善

需求端：终端需求复苏叠加平均尺寸不断增长，2024H2 需求旺盛态势有望持续；供给端：随着 LGD 售出广州 G8.5 代线，韩厂几乎完全退出 LCD 市场，未来几年陆厂暂无 LCD 扩产计划，行业集中度进一步提升。据群智咨询预测 2025E 陆厂在全球 LCD 产能份额将超过 72.9%，行业格局优化，周期性减弱，未来几年国产面板头部公司盈利水平有望保持高位。

完善产能布局，加快从大尺寸向全尺寸领先转型升级

公司通过内生外延持续扩充产能，2024H2 随着 t7 产能的逐步释放以及 LGD 广州线的并购整合，公司大尺寸产能料将大幅增长，行业头部地位进一步巩固；小尺寸领域技术引领创新驱动，t4 放量推动柔性 OLED、折叠屏手机面板出货量攀升，迅速跻身行业前列，贡献主要的利润增长点；中尺寸市场紧抓行业发展战略窗口期，打造业绩增长新引擎。加快 t9 产能释放，推动 IT、车载向 OLED 高端化升级。同时加快印刷 OLED 产业化进程，卡位下一代新型显示技术，奠定公司在 OLED 领域实现弯道超车的产业基础。

布局新能源赛道，光伏 + 半导体材料打造业绩成长新动能

TCL 中环坚持技术创新巩固 G12 及 N 型光伏材料领先优势，提升先进产能规模，夯实光伏晶片行业地位。同时，推动组件产能建设，加快产业链垂直一体化进程，减少行业周期波动对公司的影响。此外，积极推进全球化布局，抢占高价值市场份额，助推公司盈利水平的提升。

投资建议

我们预计 2024-2026 年公司归母净利润分别 27、63、95 亿元，对应的 EPS 分别为 0.14、0.33、0.51 元，对应 2024 年 11 月 14 日收盘价 PE 分别为 34.6、14.8、9.8 倍。首次覆盖给予公司 " 买入 " 评级。

风险提示

技术迭代不及预期、研发进度不及预期、产业竞争加剧、行业景气度下滑。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券胡慧研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为 73.79%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 47.07 亿，根据现价换算的预测 PE 为 19.68。

最新盈利预测明细如下：

该股最近 90 天内共有 7 家机构给出评级，买入评级 5 家，增持评级 2 家；过去 90 天内机构目标均价为 5.8。

以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成，不构成投资建议。